中材国际（600970.SH）：买入评级

2008年06月26日

事件

中材国际今天发布了四条公告，其中《关于调整尼日利亚Dangote集团7×6000t/d水泥工程总承包项目预付款保函金额的议案》值得我们重点关注。

向Dangote集团附属公司开具的预付款保函金额由合同金额的7%增加至920,441,703.55 美元加10,262,434.25 欧元，保函期限不变。

点评

预付款保函的比例从7％左右大幅提高到58.5%（按合同约定汇率计算），我们认为是尼日利亚Dangote集团在人民币兑美元整体升值背景下所采取的规避美元贬值风险的一种措施，也是体现了该集团对中材国际的高度信任，是中材国际品牌影响的体现。

而对中材国际而言，则是很大程度地规避了国外项目的结算风险，如果按照合同约定的汇率来计算，则预付款资金完全到位后，能带来69亿元人民币左右的货币资金，提供较为充分的现金流，使今年货币资产占总资产比例有较大提高，同时也能为公司带来可观的利息收入－这是中材国际的总承包业务模式优势的体现。