4月24日，在印花税率从3‰降低到1‰的第一个交易日，大盘几乎涨停之后，市场似乎再度进入彷徨期。之后多家基金公司纷纷表示A股回到理性投资轨道上，但同时A股将保持震荡格局也成为市场的共识。

在震荡行情成为市场常态后，经验丰富的明星基金经理的价值开始凸显。嘉实总经理助理、资深基金经理邵健认为，经过“暴风雨”后A股将回归“平静的河流”，回到其应有的理性轨道上来。上投摩根的投资总监孙延群表示，今年他将与他的投研团队一起稳步长跑，有信心创造良好业绩。

熊市之中有牛基

在热议政策利好不断护盘3000点的同时，机构们也坦言市场中期走势并不乐观：面临宏观经济减速、CPI依然高企、紧缩货币政策短期难以放松的大背景，市场流动性偏紧的状况暂时不会发生根本性的转变，上市公司在成本压力加剧、需求增长可能放缓的情况下，业绩增速逐步回落的趋势已经显现，中期走势不容乐观。换言之，在相当长一段时间里，指数可能并不乐观，但结构会出现分化。

不过，即使在2001年到2005年的大熊市当中，依然有不少个股胜出。截取2001年12月至2005年12月时间段算，以上市以来复权价格计算，振华港机从14.09元上涨到了26.28元；贵州茅台更是从38.55元上涨到了88.08元，类似的还有盐湖钾肥等个股。而不少基金把握了机会，在熊市中也为持有人创造了正收益。

邵健说：“实际上，我们在3000点市场最恐慌的时候已经提高了仓位，我们认为即使不出台降低印花税的政策，市场也会自发在3000点形成底部；而政策上的利好也夯实了3000点的基础。”

明星经理释疑当前股市

投资就如马拉松比赛，比的不是爆发力，而是耐力。今年的基金一季报显示，上投摩根基金平均仓位为80%，高于市场平均水平。上投摩根投资总监孙延群认为，在市场经过巨幅下跌后，很多优质股票对长期投资者来说已进入一个有价值的阶段，在中国经济增长仍然较快的背景下，会坚决持有一些基本面有把握的股票。他特别强调，组合稳定性其实更多地反映出团队对所做研究的信心。