预计今年将有完善多层次资本市场体系的五项重大举措推出。一是真正的公司债的启动，二是创业板，三是国务院批准天津试点的OTC市场，四是股指期货，五是融资融券。如果这五项重大举措年内能够顺利推出，那么今年的确可以称得上是创新之年。也许我们把今年称为建设多层次资本市场元年并不为过。

真正的公司债填补的是债市空白，创业板、OTC市场和融资融券则是完善股市的重要举措，而股指期货则是填补金融期货等衍生品市场的重大创新。那么，当这五项措施顺利实施后，我国多层次资本市场建设还有多长的路要走？

对照世界上最发达的美国资本市场体系后，我们可以发现，我国多层次资本市场建设还有很长的路要走。下面从股市、债市、衍生品市场和房地产证券市场四个角度来进行分析。

从股市的角度看，主板、中小板、创业板和OTC市场将构成一个比较完善的股票市场体系，但依然缺少三级市场、四级市场和地区证券交易所。三级市场指的是在OTC市场买卖在交易所挂牌的股票的市场。四级市场指的是没有股票经纪人作为中介，投资者之间直接进行股票交易的市场。美国有波士顿、芝加哥和辛辛那提交易所等3个地区性证券交易所，日本全国也有多达7个地区证券交易所。

从债市的角度看，缺少与通胀挂钩的国债、市政债券、政府机构债券、国际债券和优先股。与通胀挂钩的国债（Treasury Inflation Production Securities, TIPS）是美国财政部在1997年1月推出的一个创新品种，它与CPI挂钩，根据统计部门公布的CPI数据定期对本金进行调整。如果某一年的CPI上涨8%，那么年初购买的1万元国债到年末时就自动调整为1.08万并根据调整后的本金数额计算应付利息。如此看来，这个品种在我国当前具有非常重要的现实意义。美国市政债券是由美国州、地方政府或镇，有时甚至是校区、街区等发行的债券。它们是真正的免税债券，可免三重税，而美国国债只能免一重税，不是实际意义上的免税债券。但是美国市政债券存在小的行政单位偿付力弱的问题，此类债券发行主要通过外部担保和购买债券保险来提升信用评级，以解决财力弱的问题。我国地方政府基本没有发行过市政债券。政府机构债券指的是美国三大政策性金融机构发行的债券，它们分别是联邦政府所属的Ginnie Mae，国会特许的Fannie Mae和Freddie Mac（这三家政策性金融机构均不受美国证监会监管）。无独有偶，我国也有三大政策性金融机构，分别是国开行、进出口行和农发行。对比后我们可以发现，美国的这三家政策性金融机构都是专注于住房按揭贷款的消费领域，而我国这三家政策性银行均专注于支持投资、出口和农业的生产领域。由此可见，消费拉动我国经济增长的力度较弱也就不足为奇了。国际债券是由其他主权国家或跨国公司发行的债券。