恒瑞医药(600276)：买入评级

2008年05月07日

事件：安万特专利被判无效

2008年5月7日公司公告，收到国家知识产权局专利复审委员会<无效宣告请求审查决定书>(第11271号)，该决定书宣告第02147245.9号发明专利权全部无效，当事人对该决定不服的，可在收到该决定之日起三个月内向北京市第一中级人民法院起诉事件起因：2007年9月17号公司公告，收到北京市高级人民法院受理的法国阿文蒂斯药物股份有限公司及赛诺菲安万特（北京）有限公司（以下我们统称安万特）起诉文书，①案件基本情况：原告诉公司2003年以来销售的注射用多西他赛侵犯其专利，专利号为“ZL02147245.9”。②诉讼请求：原告要求公司停止侵权，支付专利使用费用4500万元，赔偿经济损失5500万元，并承担相关取样费、公证费等20万元，承担本案诉讼费。(详细评论请参考我们2007年9月18日恒瑞医药诉讼公告短评)

评论：

安万特两次诉恒瑞医药多西他赛侵犯其专利，此次多西他赛组合物专利被国家知识产权局判无效，恒瑞医药取得了绝对胜利，对中国企业意义较为重大，表明中国制药企业在和跨国制药企业的知识产权争端中，正在积累宝贵经验和应对策略，此前市场对该诉讼也较为冷静，我们认为国家知识产权局判定结果对恒瑞医药构成重大利好。

我们维持2008-2010年每股收益至0.85元、1.10元、1.33元，同比增长7%、29%、21%。剔除投资收益和公允价值影响，08年主业净利润增长72%，每股收益0.90元，根据我们的盈利预测，公司2008-2010年预测市盈率分别46倍、36倍、30倍，当前股价基本反映了公司内在价值。公司是医药上市公司中成长性和财务状况最好的企业，是我国化学制药行业希望所在，我们维持买入评级。