据沪深证券交易所最新公布的数据显示，沪、深市场的平均市盈率已分别降至28倍左右和33倍左右。这一估值水平是否已经具备足够的安全性？记者综合国泰君安、申银万国、中金公司、平安证券、中投证券、国信证券等几家券商研究机构的观点发现，业内人士普遍认为目前A股估值水平比较合理，短期或仍有弹升空间，但中长期来看，这一市盈率水平仍不具备足够的安全边际。

历史低位与国际高位

“纵向比较，A股市场估值水平目前处于历史低位，已经具备合理性。”国泰君安证券分析师翟鹏向记者表示，1994年以来上证指数的静态市盈率平均为34倍，目前上证指数28.23倍的估值水平相对历史平均市盈率水平折价约17%，如果2008年上市公司的业绩增速保持在25%，则上证指数目前动态市盈率仅在22.7倍左右，“已经比较便宜了”。

尽管如此，A股市场的估值水平同国际水平横向比较仍旧偏高。据中投证券研究所研究，过去5年全球各重要指数日市盈率的统计数据显示，截至4月30日，沪深300指数、上证综指和深证成指这三个指数以近30倍的市盈率水平高冠全球，紧随其后的是标普500指数、印度NIFTY指数和恒生中资指数，市盈率大约在22倍，第三梯队市场的市盈率水平在12至17倍之间。

国泰君安翟鹏表示，按照2008年业绩（预测值）来计算，全球其他成熟市场的整体动态市盈率水平大概在12到16倍之间，这明显低于A股市场28倍左右的水平。“按照今年上市公司业绩增长30%、2009年增长15%来计算，A股市场PEG水平已经低于英国、中国台湾市场，但比其他市场仍然高出20%到30%左右，比美国市场高出约50%。”

根据此前申银万国证券研究所春季对投资者关于盈利预期和估值的调查，投资者认为A股合理的市盈率水平应在23倍左右。

不可轻言有安全边际

“A股经过近期的强势反弹，市盈率水平已比4月中旬时有明显提高，但考虑到中国经济和A股公司的业绩增长的潜力，我们认为短期内A股市场估值仍有进一步上升的可能和空间。”平安证券分析师表示。