流动性过剩压力不减 从紧货币政策应坚定执行

自美国次贷危机爆发以来，美联储和欧洲央行采取各种措施增加市场流动性，加剧了全球流动性过剩问题，这给包括中国在内的新兴市场国家调控流动性带来了新的挑战。而由于我国外汇储备增长过快、储蓄率偏高等原因，经济可能在相当一段时间内都存在流动性过剩问题，仍需大力回收过剩流动性。

欧美央行持续释放流动性

美国联邦储备委员会2日宣布，将扩大定期拍卖工具规模，扩大与欧洲央行及瑞士央行的货币互换额度，并扩大贷款拍卖所接受的抵押证券种类范围。此外，美联储还于1日通过招标拍卖国债方式再向大型投资银行提供了241.2亿美元贷款。这一系列措施都是为了进一步增加市场流动性，以缓解信贷危机。

自2007年9月美国次贷危机爆发以来，美联储通过一揽子财政和货币措施持续释放流动性。同时加强同欧洲和瑞士等央行的合作来缓解由于次贷问题造成的流动性短缺的压力。此外，在过去几个月中，欧洲央行等多家中央银行已多次向金融系统注资，以缓解信贷紧张问题。

亚洲开发银行高级经济学家庄健认为，欧美等中央银行的注资举措，在缓解本国信贷压力的同时，也加剧了全球流动性过剩风险。之通过贸易和资本流动，全球过剩流动性逐渐进入包括中国在内的新兴市场国家。

我国流动性过剩压力不减

近年来，我国外汇储备一直增长较快。2000年末，我国外汇储备余额仅为1656亿美元。2008年3月末，我国外汇储备已经增至1.68万亿美元，同比增长39.94％，增速依然较快。

外汇储备增加，需要中央银行发行央票等手段对冲，如果没有完全对冲，就会加剧流动性过剩，增加通货膨胀的压力，不利于国内经济的稳定。

由于美国最新公布的经济运行数据显示美国经济比预想的乐观，导致美元在上周反弹。随着今后美国经济复苏和美元反弹，我国贸易顺差增长存在反弹的压力，外汇储备增长过快压力依然较大。

除了贸易方式，资本方式输入的流动性也需要关注，一季度我国实际使用外资金额约274亿美元，同比增长近61.3％，增速比去年同期高49.7个百分点，不排除其中暗含国际短期资本借道流入，也不排除部分境外热钱通过贸易途径进入我国。