价格管制将导致更严重的通货膨胀压力。放开油价和电价，有可能在短期内使得CPI高企，但是从长期来讲，通过市场手段淘汰落后的产能，鼓励企业应用新技术，反而能够降低CPI指数。政府遏制物价上涨的最直接的手段，就是减少政府开支，尽可能地降低老百姓税收负担。

最近参加了几次股市投资策略研讨会，遇见了很多老朋友新朋友。我很高兴地看到，现在的券商分析师们开口就先谈通货膨胀趋势，预测CPI的走势决定了整场报告会的主基调。一般来说，机构普遍认同：如果CPI在二季度下降，上证指数将继续走牛；如果CPI数据在二季度还居高不下，就有可能引发进一步下跌。还在半年以前，各大券商的策略研讨会基调都非常乐观。现在，他们转而审慎地谈论通货膨胀趋势了，我认为这是正确的转变。

不过，他们拒绝承认是我首先提出“通胀无牛市”的观点，而一口咬定沃伦·巴菲特是最早提出这个观点的人。我只不过是把巴氏这句话写成了二万多字的七篇论述而已。这使我想起了大约80年以前，我祖父周谷城还是一个初出茅庐的学者时，就和当时的文学大师林语堂有过一番辩论，主题是有关幽默的定义。林语堂认为幽默就是“会心的微笑”，祖父认为那是幽默的结果而不是幽默本身，他提出幽默是“预期之逆应”。辩论结束，林语堂接受了这个观点，但是他总结道：周先生这个观点其实最早是亚里士多德提出的。这些6个月前还高呼流动性过剩将导致资产价格膨胀的券商研究员们最近的转变，使我想起了当年的林语堂。

既然大家都开始关心通货膨胀问题，而且把牛市的命运和CPI数据紧密地联系起来，那么，我就来谈谈我对通货膨胀问题的两点看法。

首先，价格管制将导致更严重的通货膨胀压力。

我国政府为了控制物价上涨，对成品油和电价等基础原材料价格进行了行政干预。其直接结果是我国油价和电价都普遍低于国际水平，导致炼油企业和发电企业亏损。价格管制虽然使得当期CPI指数看上去温和一些，但是从长期来看，这反而会导致物价上涨。物价上涨的根本因素是现有的生产经营组织模式无法进一步提高劳动生产率，以至于只能通过涨价来转嫁原材料上涨的矛盾。我们的许多工厂都是低生产效率、低技术水平运作的。压低成品油和电力价格实际上是在补贴这样的工厂，鼓励他们用原有的低效模式继续运作下去，而那些能够提高劳动生产率的新技术则因此失去了应用的空间和市场，最终导致了物价上涨的因素长期存在。

我并不打算为中国的石化或者电力企业鸣冤叫屈，我本来也不看好这类缺乏想象空间的股票。但是，政府的主要职责是维持市场稳定，防止出现类似超级垄断机构攫取老百姓利益的情况。只要成品油和电力等原材料物资的价格没有出现由于垄断而导致的高价，政府就不应该干预。放开油价电价，反而能够促进淘汰那些落后的产能。有研究显示：那些技术先进的企业，不仅产生良好的经济效益，还能有效地降低污染排放并减少能源消耗。从长期来看，这不仅有利于降低CPI数据，还有利于建设节能环保型的社会。