一、政策转暖格局持续

我们一直强调一点，由于奥运之前维护社会稳定这一政治需要为目前管理层最为重视的核心目标，股市政策面转暖以维持大盘平稳发展是为政治压力所迫并难以逆转的。

目前在管理层连出规范大小非指导意见、降低印花税两道金牌后，政策走向将何去何从，后续利好是否能支持大盘继续走强是投资者最为关心的问题。

我们认为可以重点关注以下几大事件和信号。

首先，是监管层对宏达股份(600331)股东违规减持的处理力度，这是规范意见出台后首次对违规减持行为的首单处罚，具有较为明显的示范效应。从目前来看，证监会对这一违规行为的态度是较为严厉的。

其次，融资融券和期指等两大利好措施可以作为监管层稳定市场的后续措施，悬而未决更容易让市场对政策始终保持一个较好预期。

最后，对管理层是否会出台更加严格和具有实际控制力的规范大小非减持细则，则更是决定中长期格局的关键。

总体上，奥运前夕政策格局转暖的趋势是较为明确的，监管层除持续发行新基金外，还有一些后续的利好金牌可以推出。

二、供求关系转好

数据显示5月份的大小非解禁规模又开始增加，达到1800多亿，表面上来看解禁规模增加后5月供求不容乐观。

但是有两个明显特点值得关注，一是前期最主要的抛空主力小非规模明显缩减，解禁主要集中在规范意见约束的主要方力大非上;二是当月交通银行(601328)1350多亿的解禁规模占整个五月解禁规模的75%，一力承担了大部分解禁压力。