上市公司业绩专题报告

2008年5月4日

07年整体净利润大幅增长，金融非金融分化明显

07年1,547家可比A股上市公司共实现营业收入94,009.05亿元，比上年同期的75,146.19亿元同比增长了25.10%，净利润9,468.91亿元，比上年同期的6,326.31亿元同比增长了49.68%。27家金融上市公司营业收入增长42.92%，净利润增长74.32%；而 1520家非金融上市公司营业收入增长了22.22%，净利润则增长了37.84%。

08年1季度业绩增速显著下降，金融企业力挽狂澜

08年1季度1,529家可比A股上市公司共实现营业收入24,611.81亿元，比上年同期的19,473.77亿元同比增长了26.38%，净利润2,202.06亿元，比上年同期的1,883.39亿元同比增长了16.92%。

24家金融上市公司营业收入增长27.93%，净利润增长58.03%；而1505家非金融上市公司营业收入增长了26.10%，净利润则增长了-1.94%。

中石油中石化拖累明显，未来影响不可小视

中国石油和中国石化两家公司07年的营业收入增长了16.52%，净利润增长了0.64%，如果剔除这两家公司，则07年上市公司的营业收入增速为27.71%，净利润增速为70.46%；这两家公司08年1季度营业收入增长了28.56%，净利润则下降了-41.43%，如果剔除这两家公司，则08年1季度上市公司的营业收入增速为25.71%，净利润增速为42.06%。

估值的安全程度取决于1季度是否全年的低点

综合来看，07年A股上市公司的业绩出现了前所未有，即使从全球来看也是绝无仅有的大幅增长，以此为标准来衡量，目前A股估值水平无论是从整体上，还是分行业来看，都是相当安全的；但是，如果以08年1季度的业绩来衡量的话，目前的A股则并不安全，甚至还有不小的风险，因为A股1季度整体的业绩增速下降明显，使得估值水平相对而言，还是处于高位，而同时，不少行业的业绩增速甚至出现了下降，从而给估值带来了更大的压力。随着07年年报和08年1季报的披露落下帷幕，上市公司的业绩和估值水平也更清晰的展现在了投资者的面前，业绩从预测变成了现实，估值也从动态变成了静态，但是我们依然难以确定目前的估值是否已经安全，因为上市公司的业绩依然有着太多不确定性，而且尽管1季度有意外因素的影响，但是我们仍难以肯定1季度就是全年业绩的最低点，所以我们依然对目前的市场持谨慎的态度。