通胀背景不改经济增长势头

展望二季度，国内宏观经济将继续在通胀中保持平稳增长，预期GDP将继续回落到10.5%左右。其中进出口增长有可能再次回落1个点，房地产投资适度回落可能使固定资产投资略有下降，消费继续保持高增长。

二季度可能最难的还是价格指数，尽管我们期待消费价格指数可能因为去年同期基数问题有小幅回落，但依然会在6.3%之上，最主要的推手可能来自于粮食价格。全球粮食价格的飙升确实在给国内粮食价格增加压力，而且这种压力还在继续。

除了消费价格指数，工业品出厂价格是我们比较担心的，由于能源价格没有理顺，原材料价格依然在高位，劳动力成本在提高，给工业品价格的上扬提供了若干有形和无形的动力。高企的PPI，也给原油加工及电力热力供应行业的盈利增长带来压力，因为这两个行业在原料成本上升的背景下要扭转下降局面必须依靠产品价格调整。当然如果考虑通胀压力实施直接财政补贴也是可能的应急方案之一，毕竟两大石油公司已经获得。但从长期看，市场化的价格形成机制依然是最好的选择。