人们期盼的政府救市终于启动了，一时间云开雾散，苦尽甘来，不到20%的指数反弹就像麻醉剂一样，让人们忘记了几个月的煎熬和痛苦。我们再回到股市资金的流量分析，股市资金的净流出状态根本改变了吗？显然没有！虽然有所改善，净流出量相对减缓，但依然是净流出。证监会，财政部和央行的协同行动，在股市资金的流入项下增加了新基金的发行和qfii额度的核准，在股市资金的流出项下减少了印花税并约束了“大小非”，但是在新股发行和再融资的门外，近300家公司排队，还有上千名保荐人在辛辛苦苦地跑客户……

中国股市18年了，还是个年轻人，和300多岁美国股市的老态龙钟相比，中国股市充满活力，暴涨暴跌。18年了，沪深股市每年增加近百家公司上市，再有18年，至少还会多出一千多家。和美国股市的今天相比，纽交所300年才2760家上市公司，其中上市十年以上的约有一半。中国股市到了300岁时会是什么样呢？按照现在的上市速度，中国股市至少会有三万家上市公司。要是现在还看不出中国股市有“超生”的制度性缺陷，我们就忘记了当年经济学界的马寅初。和人口的计划生育一样，股市也需要计划生育，特别是在“核准制”的发行制度下，我们鼓励超生，偏好融资，制造了一级市场的暴利，放大着二级市场的风险。新股发行的核准制，在新兴市场的早期阶段几乎是各国政府一致的选择，因为政府要维护股民的利益和市场的稳定，希望上市公司的质量能够有基本保障。管理层的从严监管与核准员的专业审核是核准制的两大支柱，客观上保证了“新生儿”的健康出生。但是婴儿的健康未必等于家庭的和谐，中石油原来在香港市场降生的时候不到“3岁”，几年后回归内地股市就长到“16岁”，一开盘长到“48岁”，结果却是让一个最赚钱的公司成了二级市场的“绞肉机”。

在股票市场上，一级市场是发行市场，二级市场是交易市场，如果我们能够确认中国股市在现阶段的投资价值主要还是交易价值，就必须对二级市场的交易和流动性给予特别的保护。反之，就是要特别约束一级市场的发行暴利，因为发行暴利越高，交易价值就越低。通俗而论，如果一级市场肥瘦通吃，二级市场就只能“喝汤”了。一级市场的发行暴利是怎么形成的呢？解读中国股市发行暴利的形成机制，会揭示一连串的善意是如何演化为恶性交易的。

股票的发行原来只是买卖双方之间的交易，后来有了华尔街的“梧桐树协议”，形成了职业中介。在“核准制”出现后，职业中介之上有了监管与核准，投资银行的保荐人制度有引入了保荐人的责任。