刚刚过去的一周，美国股市仍然风头强劲。美国当地时间4月30日，美联储如期降息25个基点，再加之一系列经济数据的利好，这些都使得美国股市在5月初的交易周中表现抢眼，其中道琼斯指数一周上涨了1.3%，标普500指数上涨了1.1%，纳斯达克指数上涨了2.2%。统计显示，在整个四月份，受到次级债危机重创的美国股市涨势惊人：代表蓝筹股的道琼斯指数全月上涨4.5%，代表科技股的纳斯达克指数上涨5.9%，代表中小企业走势的标准普尔500指数上涨了4.7%。

而在不少分析人士看来，这还不过是开始。有券商分析报告指出，至少有三大利好支撑美股继续走强：其一，美联储在如期降息25个基点的同时还暗示暂停降息，暂停降息有助缓解美元贬值、油价上涨的压力。因此，投资者对暂停降息作乐观解读；其二，受库存增加、出口成长以及顽强的消费者开支推动，今年头三个月美国经济仍未沦陷，GDP成长率达到0.6%，此前市场平均预期此项数字将成长0.2%。宏观经济增长好于预期，也有利于提振市场信心；其三，美国在4月份减少的就业数量已在收缩，非农支薪人数减少了2万人，远远低于市场所预期的7.5万人。

美国股市的良好表现，也带动了欧洲三大股市连续第三周全线走强。在5月2日的交易中，欧洲三大股市中，英国FTSE100指数大涨2.11%，报6215.5点；德国DAX30指数上涨1.36%，报7043.23点；法国CAC40指数收高1.46%，报5069.71点。亚太股市的走势也非常强劲，特别是日本股市日经指数上涨2.1%，报收于14049.26点，为1月11日以来最高收盘点位，日经指数4月大涨10.6%，创1995年7月以来单月最大涨幅。

与A股联系最为紧密的港股也在美国市场趋好的带动下强劲攀升。上周五，在美联储降息利好刺激之下，恒生指数高收1.89%，至26241.02点。累计上周，恒指上升724点，平均日成交835亿港元。5月2日，香港金融管理局宣布，香港基本利率根据预设公式下调25个基点，降至3.5厘，即时生效。

分析人士认为，对于中国股市来说，美联储降息无疑是一个利好消息。美国降息意味着我国加息空间可能进一步缩小，这不会刺激股市资金回流到储蓄。“更重要的是，不加息则意味着国内企业贷款成本不会进一步升级，有利于上市公司业绩增长。”国泰君安金融业首席分析师伍永刚分析，抑制通胀，也并非一定要采用加息手段，如果加息成本最后反映到产品价格上，反而会催生通胀风险。此外，美联储降息或导致人民币升值加快，虽然会给出口企业增加压力，但对银行股来说确是利好，有利于提振大盘。

板块猜想　谁将一马当先？

长假前一个交易日成交金额为2264.3亿元，资金净流入约172亿。其中大盘指标股如中国石化、中国石油、工商银行、中国人寿等得到巨量资金流入的鼓舞下，银行、钢铁、煤炭石油、有色金属、电力等蓝筹股板块及题材股农业、奥运、新能源、环保等全面活跃，上证指数尾市收盘大涨4.82%，收在3693.1点。不少市场人士预计反弹还将持续。

券商板块：作为反弹的先锋军，近期进入板块的资金非常巨大，作为印花税降低和融资融券双重利好刺激，券商板块的走高有基本面支持，但值得提醒的是短期涨幅过快，不少个股距离底部价格已经翻番。短期不宜追高。中期仍看好。关注：中信证券、海通证券。

煤炭石油：4月30日该板块有约18亿元资金净流入，中石油第一季度季报优于预期，由于超跌严重，后市仍有反弹空间，近期资金净流入较大的个股有：中国石化、中国石油、四川圣达、中国神华等。

有色金属：扣除宏达股份的影响，4月30日资金净流入12亿元。资金净流入较大的个股有：锡业股份、山东黄金、吉恩镍业、江西铜业、云南铜业、包钢稀土、焦作万方。对于该板块机构分歧较大。国泰君安分析师林浩祥认为，过去两年多数金属价格的阶段性高点都在5月份中走出，在目前的消费旺季中，铜、锡的基本面较为优异，金价在盘整后也有望重新活跃。因此5月份值得期待。但也有机构认为目前有色板块估值相对国际水平依然偏贵。

银行保险：据统计该板块反弹以来净流入的资金数量是仅次于券商板块的第二大板块，后市仍可逢低关注。4月30日，净流入较大的个股有：华夏银行、中国人寿、中国平安、兴业银行、民生银行、浦发银行、招商银行、深发展A、北京银行。今年开始国家的信贷紧缩政策和银行板块解禁股大量上市流通等使得5月银行股面临一定压力，但银行业整体业绩明确，净利润稳定增长，近期维持震荡走势可能性较大，可把握波段性机会。

忆往昔：红五月的豪迈历史

在A股市场，历年来五月份的沪深股指以其较高的上涨概率赢得了“红五月”的称号。统计显示，自深沪股市开市以来，历史上最大的月涨幅，源自1992年5月，当月沪综指大涨177.22%。自此，股市红五月，一直是投资者的期待。数据显示，从1991年开市以来，沪综指在17个年头里，5月份收出红盘的有10次，其中有11个年头在5月份涨跌幅超过5%。这其中就包含有引发大牛市开端的“5·19”行情。

1999年5月，经过七年的时间，沪指终于成功突破1992年的1429点的高点，引发了持续两年之久的一轮升势。1991年5月低点事隔八年之后形成了1999年5月的1047点的重要历史底部，从而形成了一轮大行情。

这波“5·19”行情直到以后的许多年，都被股民屡屡提及，每到这个时刻，总让人憧憬美梦会重温一次。

从统计数据上看，大盘在5月首个交易日的升跌也与其当月的整体走势有着较强的正相关。自2000年以来，沪综指5月首个交易日收阳则当月涨幅为正，反之亦然。如2003年5月12日当日涨幅为0.69%，5月月涨幅3.6%；2002年5月首个交易日为-0.92%，则当月跌幅为-9.115%。统计显示，2000年以来，沪综指在五一节后首个交易日里，共出现三次下跌，分别出现在2002年、2004年和2005年，跌幅分别是-0.92%、-2.22%和-2.44%。而这三个年头的五月份沪综指全部收阴，跌幅分别为-9.115%、-2.487%和-8.490%。

5月通常也是深沪股市最敏感的月份，也是激情燃烧的月份。在大牛市里，五六月份通常是指数狂飙的月份。1995年5月，沪综指月度涨幅为20.792%，6月份再拉长阳，月度涨幅达32.06%。而在1999年更是爆发了著名的“5·19”行情，全月涨幅达14.131%，次月再大涨32.06%。去年5月期间，虽然A股出现了“5·30”暴跌行情，但全月沪指仍实现了6.987%的涨幅。

基金操作：合理配置攻防结合

在降低印花税积极政策信号不断释放的同时，5月份A股市场与一季度相比还具备其他一些阶段性转暖的因素：其一，随着二季度CPI的逐步回落，宏观调控的负面预期将略有缓解；其二，随着快速下跌，A股市场的系统性风险迅速得到释放，目前A股市场2008年动态市盈率在20倍上下，A/H股加权溢价水平大幅收窄，H股市场估值的相对稳定将对A股市场起到一定支撑作用；其三，纵观2008年全年，二季度大小非解禁的压力最小，而新基金的密集发行、QFII额度增加也将为市场贡献“高质量”的资金，这也将阶段性缓解市场的估值压力。

前锋：指数基金(建议比例：30%)

指数基金产品被动投资跟踪标的指数的特性，使其无论在什么时候都必须保持至少90%以上的股票仓位，并且最大努力的追求与标的指数“共进退”。因此，在市场处于长期牛市或底部反弹的时候，指数基金能够及时准确地跟上市场上涨的步伐，获取远超过一般主动型基金的收益。看好短期市场走势的基民可以利用指数基金把握短期大盘反弹行情。操作上，如果短期获利在15%之上，可以逐步减持。

中锋：配置型基金(建议比例：40%)

在宏观经济走稳和上市公司一季报乐观的情况下，大盘将会有一定反弹，就股市估值来说，普遍此次反弹至4000点较为合理，而降低印花税后第一个交易日大盘跳空高开，一般来说形成的缺口日后会回补，所以不排除回调的可能，反弹过程不是一蹴而就的，反复和震荡是不可避免的，所以仓位灵活的配置型基金更能应对这种市场格局。操作上可以封低申购。

后卫：债券型基金(建议比例：30%)

长假期间，美联储再次减息，进一步压缩了国内加息的空间。信贷紧缩的背景下银行体系流动性充裕，这将为债券市场提供充足的资金，封杀了债券市场下行的空间，债券市场下阶段预期平稳。从欧美等国家上世纪50到60年代的债券市场来看，中长期债券投资收益率应该是高于CPI的。从国内来看，2007年全年CPI上涨4.8%，国债、金融债、企业债等债券的收益率为4%—8%。操作上可长期持有作为对抗通胀的武器。

沪指历年五月份涨跌幅

年份 涨跌幅（%）

1991 +0.781

1992 +177.22

1993 -31.15

1994 -6.126

1995 +20.792

1996 -5.507

1997 -7.790

1998 +5.044

1999 +14.131

2000 +3.171

2001 +4.486

2002 -9.115

2003 +3.603

2004 -2.487

2005 -8.490

2006 +13.962

2007 +6.987