●码头装卸业务：短期受美国影响较大；西港区统筹经营是利好，但目前尚不能实质性提升公司经营业绩；盐田全港区的产能利用率将可能出现下滑。

1、深圳盐田港（000088）区受美国经济波动的影响较大。在港口行业2季度策略报告中，我们曾提及在外贸出口放缓和加工出口类企业向中西部地区转移的背景下，珠三角地区港口的防御性相对最为薄弱。由于美国航线占比高达50%，盐田港受美国经济波动的影响更为明显。2008年1季度，深圳港口集装箱吞吐量为491万TEU，同比增长仅8%，而盐田港区完成集装箱吞吐量201万TEU，同比下降5.4% 。

2、盐田国际(一、二期)盈利下降将直接影响公司业绩。公司参股27%的盐田国际(一、二期)在07全年实现吞吐量396万TEU，同比下降16.46%；08年1季度，盐田国际(一、二期)的净利润更是同比下降30%。考虑到盐田国际的投资收益对公司净利润的贡献度达60%以上(见图1)，因此08年公司业绩增长乏力的基调已经确立。而随着盐田三期扩建工程新增泊位的陆续投产，盐田国际(一、二期)的利润将被继续摊薄。

3、西港区统筹经营一定程度上利于业绩提升。和黄在2007年11月收购了西港区23.3%的股权，持股比例达到65%，自此西港区也纳入和黄对整个盐田港区的统筹经营。和黄的入主将使得西港区的港区建设、货源分配、费率水平、运营效率得到较大改善，2007年西港区实现净利润7436.7万元，但盈利贡献占比仍然较小(07 年为7%)。09年西港区二期将竣工投产，但同样受出口放缓的影响，在运营初期尚难以给公司盈利带来实质性提升。

4、盐田三扩的产能释放将会降低盐田港区的整体产能利用率。至09年，珠三角地区将新增吞吐能力1600万TEU，富余的产能供给将使该区域集装箱泊位的利用率进一步下滑。分析盐田港区的产能投放情况，我们可以发现，盐田三期扩建工程和西港区二期的产能将集中于09年释放，盐田全港区的吞吐能力大幅增加。在珠三角地区出口加工贸易放缓的大背景下，新增产能的快速释放将导致盐田全港区产能利用率的下降。并且由于盐田三期和三扩的股权均不属于盐田港股份(000088)，如果没有资产注入，那么公司的经营业绩在09年后将受到影响。

●公路收费业务：惠盐高速的增长趋于平稳，关注梧桐山隧道的政府回购。

1、公司拥有2/3股权的惠盐高速，西接机荷高速公路，东接深汕高速公路，北连惠深高速公路，是深圳乃至珠三角的枢纽通道，具有良好的区位。惠盐高速的通行费收入保持了较为稳定的增长，07年对净利润的贡献占比为21%。06年5月盐排高速的开通分流了盐田港至东莞和广州方向的货柜车，但随着社会车流量的增长，预计未来2-3年惠盐高速的盈利仍将保持10%左右的稳定的增长。