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    融资融券改变了哪些游戏规则(05/05)
    2008-5-5 10:33:00    来源:股市动态分析     市场深呼吸栏目组:龙燕
  • 投资主体:券商受益

    在我国,包括融资融券、股指期货、备兑权证等在内的多项创新业务都已酝酿多时,证券公司综合治理已基本完成、行业的第三方存管已经接近尾声,大规模放行和开展创新业务的市场条件和行业基础均已完备。初步预计融资融券的施行可能会给市场带来450亿元左右新增资金,同时大大活跃交易,能使市场交易量大概增加30%左右,券商因此获得更高的成长性溢价,最为直接的表现是其经纪业务收入总量的增加。

    证监会06年出台的《证券公司融资融券业务试点管理办法》规定,融资利率不低于中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率,这为从事融资业务的券商提供了与客户保证金存款的利差空间,如大摩的利差收入就占其总收入的13.6%;再次,在客户融资融券期间,“客户融资买入证券的权益归客户所有、客户融券卖出证券的权益归证券公司所有”,券商也可以获得一笔收益。

    2007年由于主要的创新类证券公司通过增资扩股,净资本实力已经大为提升,一旦创新业务全面铺开,即可形成有效规模,并将对利润产生直接贡献。从目前的准备情况来看,融资融券可能在年内推出,并在2008年下半年形成有效规模,从而成为证券公司的重要利润来源。

    投资者:方法转型

    融资融券提供的两种新的交易机制——交易杠杆和做空机制。交易杠杆将放大投资者的风险和收益,因此对投资者的时机选择能力和价值判断能力都提出了更高的要求,而做空价值则提供了一种新的盈利模式,在做多做空都可以获利的机制中,投资者对市场趋势判断的重要性也将增加。

    1、价值投资理念得到强化

    融资融券业务的开展有利于市场价值向合理估值水平的回归,这有助于纠正国内投资者追涨杀跌,热衷于炒概念、炒消息的短期投机行为,长期看,有助于投资者价值投资理念和风格的形成和强化,投资者将更加重视基本面支撑下市场和个股的估值合理问题。

    2、投资者投资方式将发生变化

    对于公募基金而言,当前只能通过做多来获利,其业绩只能以相对收益为基准。而融资融券的推出将会丰富交易类型,出现更多追求绝对收益的基金,充分发挥基金管理人的选股技能。

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