在欧洲主力经济体表现意外强韧、油价亦势如破竹之际，欧元兑美元料将进一步升值。

受投资与消费带动，德国今年第一季度经济较上季成长1。5%，创1996年以来最大增幅，且Ifo调查显示德国5月企业信心改善，无惧于信贷危机、美国经济疲软及能源成本高涨。与此同时，原油价格周三飙升至每桶逾130美元的历史新高，而油价高涨通常伴随着美元贬值。

“此一过程会自我强化，”法国巴黎银行外汇策略全球主管Hans Redeker称，“油价反映美元弱势走高，使得欧洲央行越来越担忧高油价的效应，而这又令美元颓势加剧。”

“当欧洲经济指标趋弱时，一般会预期欧元/美元与油价的连动关系也会转弱，但目前我们显然并非面对这种情况。”

欧元兑美元在4月下半与5月初走贬，但近期卷土重来，已攻破1。57美元，并攀向上个月所创1。60美元上方的纪录高点。

欧美央行目标有异

尽管欧元区经济数据好坏参半，但相较美国仍属强劲，也无助于缓和欧洲央行对通胀的担忧。

简而言之，欧洲央行有对抗高油价助长通胀的意志、动机和经济馀裕。至于美联储(FED)，投资者可就没那麽确定了，而且这是大有道理的，因为两大央行的货币政策不但方法有异，政策目标亦大有差别。近期油价与美元走势的连动关系，部分也源自于此。

欧洲央行设有通胀目标，而且一直强力捍卫此一目标，与此大异其趣的是，美联储则以促进就业和控制通胀为双目标。在经济寒冬中期盼春天时，FED自然会更着重提振成长与就业，而这很可能会助长油价进一步扬升。

虽然市场近期益发认为美联储年底前很可能会升息，但FED官员近期的评论未能有力支持此一看法。FED副主席科恩周二表示，美国前景风险密布，这削弱了市场对于该行不久将升息的预期。

油价汇率关系非一成不变

当然，美元、油价和欧元之间的连动关系并非一直像当前这样，而且我们也不应预期未来会一直如此。

在1970年代，石油出口国所赚进的油元，大多拿去买美债，这自然支撑了美元。但过去六年左右，这些国家非常乐意将资金分散配置到美元以外的资产，包括美国以外的公债，以及透过主权财富基金投资股票及其他资产。

瑞银集团外汇策略师Benedikt Germanier也指出，近年石油出口国对欧元区及日本的产品需求日增，使欧日受惠日深，美元则因而受损。欧洲及日本产品占石油输出国家进口的比重已升逾40%，美国产品的比重则跌破10%。

简单来说，石油出口国生活水平因油价高涨而升高，遂向欧洲及日本采购更多汽车、电器等各种商品，把出口石油赚得的美元，转换成欧元和日圆。

另外，因种种原因，美国提升能源效率的脚步落後日本与欧洲，因此油价上涨对美国经济成长的打击更为严重，起码初期是这样，而且美国也会因此承受更强的通胀压力。瑞银集团估计，油价每涨10美元，美国通胀率就会升高0。38个百分点，欧洲及日本的增幅则分别为0。30及0。13个百分点。

投资者目前看来仍愿押注欧洲央行将一心一意以控制通胀为首要任务，因此让欧元获得较高的利率支撑，而FED则会稍为偏重经济成长。

巴黎银行的Redeker则不认为这种状况会持续下去，他相信一段时间之後，美国将会了解藉稳定的币值以助控制通胀的好处，“未来几个月可能会有出人意表的发展，美国决策当局不仅会宣称他们有多麽需要强势美元，而且可能会付诸行动。”