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央企重组机遇正显山露水

2008-5-21 9:45:40 来源：

　　证券时报

交易现场栏目组：Lisa

虽然周二沪深两市单边下跌，但中铁二局、东方航空和南方航空等央企股，一度在盘中表现活跃、走势强劲。从近期消息面看，大型央企上市公司长江电力，其控股股东中国长江三峡工程开发总公司拟将主营业务整体上市。无独有偶，央企攀钢钢钒近日宣布，集团整体上市开始进入倒计时。根据其方案，攀钢钢钒将以每股9.59元的发行价格向攀钢集团、攀钢有限、攀成钢和攀长钢总共发行7.49亿股股份，收购其价值约71.85亿元的资产。我们认为，央企的这种整体上市、资产注入等重组行为，无疑引发企业估值嬗变，刺激上市公司股价上扬，带来相应的投资机会。

重构中的变迁

企业作为微观经济主体，面临从初创、成长、发展和衰退四个阶段，因此企业发展本身也面临周期性变化。而法人治理结构是否完善、经营能力和管理水平高低也是衡量企业生命力的因素。如何克服企业周期性变化和提升企业核心竞争力，将是企业经营者面临的重大课题。我们认为，推动一个企业越过这些阻碍和成功实现企业资本扩张，最佳的路径就是企业重构。具体到中央企业中的整体上市、资产注入或重组，意味着企业面临重新构造和变动，即央企重构将推动相关上市公司在全流通背景下发生实质性变迁。

目前，央企改革进入了一个新的历史阶段，将从制度改革转向效益提升，努力培育具有国际竞争力的大型企业集团。从证券市场看，一方面央企的证券化率有很大的扩展空间，另一方面证券市场为国企改革提供了资产注入、合并换股、IPO等证券化扩大、资产整合和整体上市的平台，对二级市场股价产生巨大影响。

2004年8月12日，宝钢增发方案的出炉，意味着宝钢为央企整体上市作出了试点。随后，武钢、鞍钢等大型钢铁企业整体上市后，不仅为钢铁企业大重组创造了条件，也为央企整体上市提供了铺垫。从二级市场股价表现看，宝钢股份在整体上市消息刺激下，仅三天时间涨幅高达14%，股价一度达到7元附近。可见，央企整体上市概念即使在2004年的熊市之中，同样受到投资者的认可和追捧。
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