[易阔每日财经]震后的几天里，证券市场相对稳定。这与市场认为的爱国市锁仓不卖股和证监会要求的维持证券市场稳定有一定关系。但笔者认为也不全对，证券市场运行的规律决定了市场受到突发事件的影响并不明显，而这次明显的利空却获得了足够的支持，主要原因应该是震灾影响无法确定和股市内部获得的支持。

震后市场对重建股进行了热炒，而近期东方电气宏达股份等受灾上市公司则出现了大跌，影响扩大。又有报道称本次地震将减少GDP增加CPI，致川企直接经济损失超过600亿，种种不利预测对股市产生影响，应该说震灾对大盘的影响是必然的，今日盘面的影响就表现出来了。而市场没有过于敏感地大跌，笔者认为短期是爱国市和监管层努力的结果，但从根本上还是市场趋于理性的结果。

各媒体近期已有报道，说近期基金在明显增持。当然这是震灾前的事，而从震后盘面看并没有减持的迹象，说明机构对本次地震的影响并没有过于夸大，依然保持了震前的操作策略。而本质上则是看到了A股的价值，或者理解为震灾对A股的长线投资价值没有多大影响。如果弄清了这点，就不会为近期的震灾左右对A股的认识。

我们分析过代表A股价值的沪深300样本股动态PE已下降到20倍，这是市场估值合理的一个重要标准。20倍在A股历史上处价值区间内，应该买入。同时这个20倍可以随着上市公司业绩增长情况进行调整，05年前上市公司业绩下降，市场估值普遍不高，但到05年以后业绩的大涨则使估值大幅提高。目前上市公司增速虽有所下降，但经营仍然良好，动态PE20倍仍然具有合理性。

因为宏观经济的压力，有不少机构对估值也进行了适当的修正。如高利率高油价高通胀高成本、美需求减少人民升值下出口受到抑制，等等，预期企业盈利降低，不管是从PE还是PEG方面估值，A股都可能会受到拖累。部分机构转而关注宏观经济，认为CPI出现拐点，加息出现拐点后市场才可能真正进入下一轮牛市。

笔者认为这种分析有一定的道理和事实依据，但并不是市场全部。因为目前经济的长期预期是可以软着陆，而宏调的效果也开始显现，经济好转只是时间问题。而经济好转后不但不会降低A股估值反而对估值有提升作用，经济好转后股市才面临机会的观点明显存在滞后性。相信而要看好经济调控效果，那么A股就不会再有明显下跌，而机构也不会大力做空。

盘面上可以看到一些主要板块仍然处于相对弱势，甚至弱于市场平均。但如果打开上证50、沪深300、金融指数等重要的板块，会发现他们是本轮大盘止跌和反弹的先锋，而这些板块仍然表现出了低估值和高成长的特点。说明他们的上涨不是偶然的，是价值使然。

而预期市场没有转弱还有一个重要的因素就是资金，经济学家王国刚提出一个深层的观点，认为加息和提高准备金率并不能有效回收资金和影响上市公司的贷款冲动，而股市一个波段的下跌根本上是供求的失衡，如大量融资。就目前来看，融资额已明显下降，同时资金已转而攻击重要题材个股，对活跃市场具有重要的帮助。

就短期看，只要地震影响不进一步扩大，市场基本面没有过多干扰因素，大盘应该会保持一定的克制，象今日这样非理性下跌的可能性不大。  [朝花夕拾 郑雪双]