上周重要宏观数据公布后，央行随即调高存款准备金率，短期内紧缩调控压力已得到部分释放。在当前环境下，由于维护金融安全和稳定这一目标本身就是未来相当一段时间政策的基本着力点，而上周汶川地震更将强化这一要求，我们预计在短期内将继续起到强化市场稳定运行的作用，指数也将在一个相对平稳的箱体中运行。未来行业走势可能进一步分化，建议在短期受益行业及长期盈利稳定增长行业中寻找投资机会。

通胀下经济增长放缓

与3月份相比，4月份的经济数据表明通胀压力依然较大，且经济增长层面已出现一些缓慢回落特征。在通胀方面，4月CPI、PPI等仍处于高位，其中食品类价格回落速度慢于预期是推高CPI主要原因；而PPI指数因国际因素及国内部分行业产能不足的情况难以迅速改变，预期未来PPI指数将继续保持高位。短期内地震事件对食品价格，特别是猪肉价格的影响存有很大不确定性，或将通过延缓食品价格的回落速度增大通胀压力。

而在经济运行方面，4月份贸易、投资和工业增加值略有下滑。贸易顺差同比下降1个百分点，较为关键的出口增速在扣除价格因素后实际增长率下滑比较明显。固定资产投资数据也同比回落，如果参考4月份的投资品价格，实际投资可能会下降得更快。另外，工业增加值的变化也值得关注。一方面，4月工业增加值较3月大幅下降2.1%；另一方面，黑色金属冶炼及压延加工业增加值同比下降，但产量、产品价格数据同比都出现上涨，反映出增加值的下降与成本上升导致毛利下降密切相关。

上周在经济数据公布后，结合4月份数据和央行一季度货币执行报告来看，在通胀高企和信贷紧缩的背景下，流动性状况可能会继续维持偏紧的格局，资金紧张的压力也不太可能根本改善。