我们认为，本轮基金做多积极性不高的表面原因是在于宏观经济增长放缓的悲观预期，实际上是由于大小非流通以后的市场主力结构发生改变深层次根源所致。

本轮基金做多积极性不高的表面原因是在于宏观经济增长放缓的悲观预期，实际上是由于大小非流通以后的市场主力结构发生改变深层次根源所致。目前的市场状况是实业资本逐步占据优势，金融资本则开始放弃对市场的主导权退居次席，尤其是现阶段QFII和券商、基金等行为更趋短期化，对中长线操作的信心明显不足。

一、主力结构调整导致基金做多信心不足

在本轮行情的发展过程中，我们发现市场中最主要的资金力量基金们反而一直是压制大盘向上发展的关键因素。表面上看来，造成这种情况的原因是由于基金们普遍对宏观经济发展抱有悲观预期，但实际上是否有更加深层次的原因呢？

根据数据统计，单一季度有302只A股"大小非"解禁总数为127.32亿股，季末市值高达2248.42亿元。其中，大部分并未售出，而4、5月份又将涌出216家75亿股市值达1200亿元的"大小非"，再加上交通银行(9.48,0.02,0.21%,吧)等大块头IPO132亿股限售股市值1300亿元，"空军"力量合起来已接近5000亿元。所以虽管理层已经出台措施限制大小非的减持行为，但未来很长时间内，"大小非"解禁股仍将成为股市头上的"悬河"。

从这点我们看出，大小非解禁实际上是在改变两市金融资本和产业资本的力量对比。2006年来基金作为市场上呼风唤雨的绝对主力，正在逐步丧失对市场的控制权。而在这种状况下，基金恐很难有所作为，这也是基金为什么在4月底的行情中畏首畏尾未能主动出击的重要原因。

二、QFII和券商行为也普遍偏于短期化

我们发现除基金以外，市场中其它金融资本如券商和QFII们也明显在调整其操作模式和行为，更加偏于短期化。