一周市场回顾

上周A股市场震荡上行，上证指数收于3624.23点，比前一周微涨0.3%。两市一周共成交8867 9709亿元，比前周减少10.73%。

上周，国家统计局公布了4月份的CPI数据，由于4月份食品价格环比仅下降0.1%，大大低于商务部食用农产品价格数据1.6%的环比跌幅，导致总体CPI超过此前市场的普遍预期达8.5%。

CPI公布当日，央行即宣布上调存款准备金率0.5个百分点至16.5%，是今年以来第四次上调准备金率。央行对CPI数据反应如此迅速，表明当前反通胀任务还是货币政策的主要着眼点。估计此次上调锁定流动性约2000亿左右，而4月份人民币贷款增速回落至14.7%，存款回流加速，银行贷存比不断下降，因此对于市场影响相对有限。我们认为，虽然作为农业大省的四川此次遭受地震灾害的袭击，对近期食品价格指数的回落会形成一定的阻力，且4月份PPI指数的高企也影响了市场对于将来CPI走势的预期，但是随着翘尾因素的逐步下降、农产品生产逐步恢复，年内CPI下降的趋势不会改变。预计央行在货币政策的选择上依然会倾向于选择数量型工具。

4月份中国出口同比增长21.8%，低于去年同期26.8%的增幅。虽然今年3月份的数字出现了短暂的大幅上扬，但这多是由于去年同期基数的扰动。我们认为外需下降对中国出口的影响还会持续。比较乐观的是，外部环境恶化的同时，内需依然保持相对强劲：4月全国社会消费品零售总额名义同比增速22%，剔除价格因素后实际增速约为13%，增速依然保持强劲，预计随着奥运效应、居民收入的增长，消费增速将会维持高位运行；1-4月份固定资产投资增长25.7%，比去年同期高出0.2个百分点，仍属快速增长，虽然1-2月份工业企业利润增速为16.5%，但剔除炼油炼焦和电力两个行业后，其他行业利润增速达到了37.5%，比去年高出6.1个百分点，新的投资者仍然会进入，我们认为固定资产投资不会出现较大下滑。