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震后重建为水泥行业带来利好

2008-5-19 11:16:36 来源：

　　天相投资

交易现场栏目组：Lisa

2008年5月12日，四川省汶川县发生7.8级地震。此次地震造成大量人员死亡，大量房屋建筑物倒塌，道路、桥梁、隧道被毁，电力设备和通讯设备亦遭受地震损坏严重，救灾工作目前仍在紧张进行中。我们对灾难中的死难者表示深切悼念，期盼当地人民早日战胜灾难重建美好家园；同时，提醒投资者灾后重建将为水泥板块部分上市公司带来投资机会。

四川省水泥行业基本面分析

水泥需求：在西部大开发政策推动下，四川省固定资产投资的快速增长带动区域内水泥需求旺盛。2007年水泥产量增速为27.98%，与2004-2005年产量停滞不前的情况形成鲜明对比。2005-2007年三年产量（表观需求）复合增速为17.09%，因此如果假设未来三年水泥需求量保持16%的复合增长率具有较高安全边际的话，则2010年水泥年需求量将达到9700万吨，需求增量为2500万吨。

水泥供给：落后水泥产能淘汰空间较大，行业固定资产投资保持快速增长。（1）2007年四川水泥6241万吨，设备开工率仅为78.7%，其中新型干法水泥产量占比约为25%，远低于全国平均水平。较高的落后水泥产能占比，使得区域内淘汰空间较大。根据相关规划，2007-2010年四川省将累计淘汰落后产能1000万吨，据此测算2010年省内新型干法水泥产能占比约为50%，仍将远低于全国目前的平均水平70%。（2）四川水泥市场受到投资者的青睐，2006、2007年水泥行业固定资产投资分别为93%和38.2%，带动熟料产能增量分别为502万吨、372万吨，增速分别为72.65%、32.7%。受水泥较强盈利能力的刺激，未来该地区仍有较强的投资冲动。据了解，目前多家水泥企业如海螺、红狮等在四川均有投资规划。

未来水泥价格有望保持高位运行。受地形条件、运输瓶颈等因素影响，四川水泥以自给为主，形成相对封闭的市场，水泥价格处于全国较高水平。2007年下半年，区域内落后水泥产能淘汰加快，短期内出现供给紧张局面，水泥价格大幅上涨；我们认为随着落后水泥产能淘汰力度加大、固定资产投资速度加快，未来四川地区水泥价格有望维持高位。
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