联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac)的收益报告比以往任何时候都清楚地显示了该公司股东与将公司视为支撑房市的主要工具之一的政府之间的矛盾。

这一抵押贷款巨头周三发布的报告表明，该公司本季度的亏损缓冲大幅下降，令其资产负债表成为金融界最薄弱的之一，并使它在房市危机中更容易受到进一步的冲击。

Freddie Mac财务基础的削弱将会让一些政界人士紧张起来，后者急于让Freddie收购更多抵押贷款及为之提供担保，以缓解信贷危机。

关注Freddie股票的投资者或许也应该注意其削弱的资产负债表。那是因为该公司很可能要发行大量新股以支撑其资产负债表，而这种做法会稀释现有股权。

Freddie周三表示，其计划发行55亿美元的普通股和优先股。FBR Capital Markets的分析师保罗•米勒(Paul Miller)说：“我认为他们会继续筹资。”

该公司资产负债表的削弱并未影响投资者，后者对于亏损小于预期高兴不已，将其股价推高了9%。但小于预期的亏损其实是该季度的会计方法改变，允许该公司计入某些收益增长，而剔除了某些损失的结果。

Freddie将900亿美元重新划分为证券，令利润与第四季度相比增长了10亿美元左右。另一个变化与其抵押贷款担保有关，使可能的利润损失与第四季度相比降低了约10亿美元。一项推迟计入信贷亏损的举措也令公司得以避免计入本季度的亏损。

Freddie的亏损额度仅为1.51亿美元，但排除了以上及其他一些会计方法的变化，亏损额度本来会是更令人不安的20亿美元。

广告看透收益干扰的一个方法是找出它的资产负债表，重点看它的杠杆──Freddie用于支撑其8,030亿美元资产的股权数额，即它所保有的贷款。