基于行业规模和盈利能力持续增长、以及行业面临的长期基本供求关系判断，房地产行业目前所遇到的问题是发展中的阵痛、成长带来的烦恼。

成长期的行业：行业规模持续增长、销售开发良性互动、行业盈利能力提升。

2007年9月份新一轮调控开始以来，全国房价高位波动，区域表现各异。

调控的作用：重在改变预期，贵在理性增长；供需基本状况是行业发展支撑；“节源－开流”的资金调控使行业普感现金压力。

重点上市公司增长状况良好，盈利能力提升，偿债能力保持平稳，营运能力稍降。

2008年下半年，预计房地产价格将保持平稳。

按5月8日收盘价计算，15家重点公司2008年、2009年的平均动态市盈率分别为19.07倍、13.42倍。

给予2008年下半年房地产行业“同步大市”的投资评级。我们重点推荐万科、金融街、海泰发展、泛海建设、栖霞建设等公司。

风险提示：

1.我国所处时期决定了调控对房地产行业来说将是常态，调控将影响房地产公司的短期业绩，更重要的是使投资者的心理预期产生微妙变化。

2.行业平均约40％的销售毛利率是不能持续的，也是不利于行业发展的，销售毛利率的回落将影响行业平均盈利能力。