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限售股减持压力比想象的轻

2008-5-16 14:11:23 来源：

　　上海证券报作者:许少业

交易现场栏目组：Lisa

在交通银行132.43亿股限售股解禁后，今年银行限售股的余量剩下约65亿股。从已解禁的银行股来看，其减持压力比想象中的要轻很多，减持市值占解禁市值的比重累计仅为8.4%。

统计显示，今年银行限售股解禁总量接近235亿股，除了交通银行解禁股数量较大外，此前的中国银行、兴业银行、招商银行、工商银行的解禁量都超过10亿股。从海通证券的研究报告来看，减持比重较大的行业并不是解禁市值较大的行业，事实上，解禁市值较大的行业，如材料和银行业，减持占解禁比重是很小的，分别只占1.5%和2.2%。

此前解禁市值超过1000亿元的月份有2007年的5、8、10月和2008年的2月。但实际上，上述几个月份的减持市值并不显著。统计显示，2007年5月的解禁市值为1274.02亿元，当月的减持市值为89.12亿元；2007年8月的解禁市值为1118.6亿元，当月的减持市值为76.82亿元；2007年10月的解禁市值为2417.24亿元，当月的减持市值是64.52亿元；2008年2月的解禁市值为1285.39亿元，当月的减持市值为43.01亿元。

数据显示，限售股减持市值占解禁市值的比重累计仅为8.4%，也就是说，事实上90%以上的解禁股份没有向市场抛售。同时，当月解禁市值越大时，当月减持占解禁的比重也越小。其次，减持市值与大盘走势存在正相关，使减持行为本身带有类似“市场稳定器”的作用。因此，如果市场因限售股减持而下跌，减持市值将有所减少，自动减轻了市场的资金压力。

同时，统计数据还显示，公司的实际业绩指标与减持比例显著负相关，说明当公司的实际业绩较好时，限售股股东并不愿意大规模减持股份；而当一些容易受到操纵的指标，例如净利润增长率较好时，限售股股东减持的比例则较大。

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