昨天，在南京证券与公、私募基金、券商研究所、期货经纪商、投资银行等机构共同举办《决战宏观紧缩与次贷危机下的资本博弈》投资论坛上，但斌、李大宵、周旭等就目前宏观经济与股市走向各抒己见，发表了精彩演讲。报业大厦可以容纳六百人的礼堂座无虚席，连走廊上都坐满了听众，现场气氛热烈掌声不断。

周旭：3000点仍是“政策底”

作为论坛东道主，南京证券研究所高级策略研究员周旭代表南京证券作了《供求打破均衡重寻估值中枢》的演讲。

周旭认为，支撑Ａ股高估值的环境已经悄然改变，原因来自各个方面：包括美国次贷危机造成经济减速明显，进口下滑，IMF已经调低全球的经济增长预期；全球通胀压力明显，国际原油价格濒临失控，粮荒正在蔓延；而中国最新的PPI指数再创新高，估计本周公布的CPI指数仍会超过8%，从紧货币政策恐难以放松，资金从股市不断流回银行；大小非解禁形成明显压力，供求存在失衡风险；而上市公司盈利增长放缓已成定局。这些因素都造成了市场必须重寻估值中枢。

周旭认为，经过前一轮最高超过50%的大跌之后，Ａ股已经不显得那么昂贵，3000点可以成为估值的支撑点，另外政策作用也不容忽视。但目前的行情仍属于反弹并非反转，短期来看，尽管在政策组合拳的支持下，大盘短期可能还有震荡反弹的可能；但反弹的高度将十分有限。在CPI及出口增速稳定之前，“大小非”的解禁冲动仍然较大，甚至会使得其形成政策干预预期而加速减持步伐。5月的市场仍将较为严峻，在缺乏持续上攻动力的基础上，由于短期涨幅过大，市场将面临较大的回调压力，不排除将有二次探底的可能；但3000点的“政策底”附近仍将有较强支撑。市场的重新走牛或是真正的反转则仍需等待经济层面的进一步改观，以及政策面上的后续政策。

李大霄：A股和H股渐趋融合

香港道亨证券首席投资顾问李大霄表示，在半年以前，他已经提出牛市结束的观点，6124点已经成为分界点；美国的次贷危机说明，金融市场出现系统性风险，美联储大幅降息增强流动性看起来似乎有点效果，但目前美国股市的稳定属于下猛药后的稳定，并非市场自然调节状态。

李大霄认为，虽然由于降印花税出现了抄底机会，但解禁股迅猛增长造成估值压力巨大，调整仍没有完成，股权分置改革的硬仗后半段才开始。目前市场已经是买方市场，进攻策略应该改为防御策略。