铜市自五一假期之后出现了持续的下跌走势，传统的五一后期铜趋涨行情在今年并未显现。为何今年没有出现历史的重演，笔者认为缘于以下几个方面：

首先，在库存方面来分析。LME铜库存从20万吨下降到10万吨的过程中，中国进口同期并未大幅增长，说明LME库存下降只是从显性库存到隐性库存一次转变。最近一周各大交易所的显性库存出现大幅回升，上海铜库存比上一周增加了4646吨，而LME铜库存则增加了11150吨，于此同时LME现货升水出现回落。库存从显性转为隐性最大的功效就是推动了LME现货升水的走高，构筑的结构便利多头牵仓，从LME持仓在价格高位持续减少来看，多头通过库存下降手段基本完成一次逼空的操作。而资金之所以退场，则与中国消费低于市场预期有关。

中国市场铜现货价格除4月交割日现货升水有反弹之外，其他时间铜现货报价均处于贴水当中，这说明了过去几个月国内现货供求关系并不处于紧张状况。而当前正是传统的消费旺季，这更加反映当前消费情况是相当的不理想，结果使得旺季对铜价的提振效应减弱。而随着二季度的消费高峰期逐步临近结束，空头的氛围也将逐步加重。

其次，从资金层面来看，之前随着次贷危机的爆发，大量的投资资金涌入了商品市场，使得伦铜的资金持仓创下了历史的高位。但目前的主力持仓正处于不断的下降中，截止上周五，伦铜持仓方面为25.3万手，而在一个月前这一数字超过了28万手，大量投资资金的快速离场，对于资金推动下的铜市无疑是釜底抽薪。而对于以美圆计价的铜商品来说，美圆的变化趋势也是不容乐观。4月30日美联储再次降息25个基点，并暗示：未来进一步降息的可能性降低。且美圆图形上已呈现出底部特征，一旦美圆止跌反弹，对铜价而言无疑是雪上加霜。

另外，以历史性的持仓高位，结合罢工，中国消费旺季等利多性题材激励下，仍未能推动铜市走出突破性的上涨行情。那么随着消费淡季的逐步临近，之前的推动因素逐步削弱之下，从传统投资领域涌入的投机资金如何能够全身而退，恐怕是目前多头投机资金需要考虑的问题。