分析人士指出，本轮反弹以来金融、地产股涨幅不小，一些券商股高低价位相比甚至已经翻番。因而5月份以来，这两个板块更多地表现为下跌调整。这也在很大程度上决定了，5月份首个交易周大盘走势是向下而非继续上扬。

油价是风向标

毫无疑问，通胀是当前全球主要经济体共同的问题，也是A股市场中自上而下选择行业最为重要的线索，这一条件的变化影响着投资逻辑。美元贬值造成以石油为代表的国际大宗商品价格飞涨，使得我国通胀的输入型特征越来越显著，利润向产业链上游集中。在这一背景下，具备资源优势的行业应该超配，比如煤炭、农业股；能够向下游转移成本的行业(比如钢铁、白酒)，以及受到刚性需求支撑的弱周期行业(比如医药)，也可关注。

分析人士认为，短期内仍可坚持“通胀”思路，但也需要关注这一条件是否发生变化，而油价正是风向标。一方面，美元贬值周期中，贵金属、原油甚至农产品都是投机资金的避险品种，但最终证明原油的指标性更强。上周NYMEX原油价格盘中摸至126.25美元，输入型因素将继续加重我国通胀压力。需要明确，PPI上涨通过两条传导路径影响CPI：一是以工业品为原材料的生产，存在原材料→生产资料→生活资料的传导；另一条是以农产品为原料的生产，存在农业生产资料→农产品→食品的传导。虽然农产品供给压力将逐步缓解，但农业生产资料、工业品原料价格上涨将继续转化为成本压力。

但另一方面，情况终会变化，而变化的风向标就是原油。经过连续贬值美元基准利率已降至2%，降息周期行将结束。投机原油资金的撤离以及OPEC稳定的增产，都是中期下原油价格大幅走高的阻力。如果原油价格高位回落、通胀缓解，现有的投资思路势必需要做出修正。