近几个月来，正如众人所见，有无数的建议提交给国会来保护贷款人免受所谓“掠夺式放贷”的伤害。上周一，美国财政部(Treasury Department)宣布要对联邦银行和证券业监管体制进行重大改革。

眼下关于政策的讨论还集中在掠夺式放贷和银行业监管松懈等话题上。希拉里•克林顿(Hillary Clinton)及其他一些人甚至称次级贷款是“故意种下的恶果”。虽然这种论点确实方便他们纠出“坏人”批斗，但实际情况并非完全如此。

当目睹贝尔斯登(Bear Stearns)和Countrywide等诸多公司的陨落后，其管理层显然并非故意在兴风作浪。那是否有可能，酿成信贷危机的根源并非少数用心险恶的高管，而是聪明过人而又出于好意的联邦储备委员会(Fed)官员在政策上的失误呢？

抵押贷款发放机构、房屋建筑商、房地产投机者和数百万债台高筑的普通老百姓都陷入疯狂状态。在市场信号的误导下，他们不计后果的发放贷款、建造住宅和竭尽全力的争取贷款。毕竟，有人在经济大好的时期年复一年地通过此道大挣钞票。

你是否奇怪的感到对这番景象如此熟悉？因为就在最近这几年美国股市泡沫膨胀时，同样鲁莽的经济决策和赤裸裸的欺诈就发生在身边。诚然，形成最近这轮房地产和信贷市场泡沫的原因有很多，但所有疯狂现象的背后都有一个共同的因素，那便是宽松的货币政策。

Fed为了应对2001年那场经济衰退而大幅降息，进而推动了后来的房地产热。利率降低后月供减少，并助长了第一轮房价上涨，而后来便如脱缰之马失去控制。由于利率被人为地压低，国债和企业债之类风险小的投资回报减少。为了获得更高的回报，投资者只好转投次级贷款等风险更高的市场。低利率还导致大量举债投资抵押贷款担保证券和其他金融资产变得有利可图，导致财务杠杆比例升至令人咋舌的水平。

此外，Fed的政策忽视了资产泡沫的膨胀，但又在泡沫无可避免地破裂时积极出手挽救（这便是金融市场广为人知的“格林斯潘对策”），进而纵容投资者更铤而走险。宽松货币政策的负面后果远远超出了丧失抵押品赎回权情况的增多，以及楼市崩溃产生的其他可看到的影响。Fed的宽松货币政策伤害了普通美国百姓。理由有以下：

-不断膨胀的资产泡沫压制了工资。因为泡沫刺激了非生产性的投资，首先是在科技和电信行业，最近发展到住房市场。这便夺走了其他更具生产性的投资资金，而后者能提升实体经济的产出，并增加工人的工资和提高百姓的生活水平。这种现象，被奥地利的学院派经济学家称为“不正当的投资”，它是信贷泡沫不可避免的副产品。

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