20世纪70～80年代高油价、高粮价引发的全球性通胀与现阶段全球通胀较有可比性，从美、英、日的历史数据来看，在通胀率上行最显著的1975至1976年间、1980至1981年间这两个时间段，S&P500、FTSE100、日经225等指数均经历了较大幅度的调整。在我国1993至1994年期间，CPI自1993年初的10.3%一路攀升至1994年7月的23.2%，同期上证综合指数从1358点高位，一路快速下跌至334点，跌幅非常惊人。

但中外股市经验也表明，在“负实际利率”的高通胀初期，股市会在一段时间内继续保持上行惯性而迅速冲顶，之后，在通胀率出现“空中加油”的上行拐点后才开始进入调整；当通胀率自历史高位出现向下拐点时，股市将开始反弹；当通胀率处于连续下滑探底的阶段，股市则会开始连续高涨。可以肯定地说，撇开偶然性的冲击因素不论，通胀率作为经济周期的重要风向标，可以预示股市的运行方向。

当前持续通胀的成因

当前持续通胀的成因较为复杂。CPI持续上行既是经济全球化时代我国和平崛起战略发展到一定阶段的必然现象，即著名的“巴拉萨－萨缪尔森”“价格重置”现象，也是特定时期我国经济受内外部冲击因素综合影响的结果。

根据“巴拉萨－萨缪尔森”原理，国家之间实际汇率的差异源自经济增长率的差异，基于“实际汇率=名义汇率+通胀率”这一等式，像中国这样经济增长率较高的外向型、追赶型经济体，实际汇率将随着经济增长而较快上升，从而引发“价格重置”现象（首先是贸易品价格上扬，继而在要素价格平均化的带动下产生非贸易品价格上升）。以中美关系为例，基于名义汇率与通胀率之间的反比关系，当人民币对美元升值幅度低于中美经济增长率差值（即实际汇率差值）时，国内通胀率会较高。从内外部冲击的情况来看，因美国次贷危机爆发、美元加速贬值引起的国际大宗商品涨价，拉动我国生产要素成本上升，是产生输入型、成本推进型通胀的原因；而突发自然灾害影响农产品供给、政府民生政策推动劳动力价格上涨和消费需求增强，则是引起需求推动型通胀的成因。

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