强力反弹迈出估值体系重塑第一步

昨日大盘再现强力反弹，沪综指单日上涨4.45％，创2008年年内的第三大涨幅，最终收在3599.62点。目前机构普遍认为前期的下跌是预期极度悲观的反映，而且有过激之嫌，市场原有的估值体系被打破后，重塑估值体系已经成为下一阶段的主要任务，而昨日的大幅反弹就是迈出这一过程的第一步。由于全面普涨只是反弹初段的特征，持续反弹中个股分化将难以避免，这也导致机构在操作策略上的侧重点有所不同。

中级反弹或将实现

反弹从上周四探低3271点后就已经开始，2个交易日沪综指已经回到了3599点，后市能否出现幅度更大的上涨恐怕是投资者更为关心的问题。

安信证券认为，信贷严格数量化控制是A股原有估值崩溃的主因。基于估值波动模型，研究员认为A股估值向下摆动的极限目标是15倍PE，但一次到位的可能性极小。预期二季度A股将出现一次中级规模反弹，但反弹结束后若信贷仍然紧张并带来融资成本的持续上升压力，估值中枢将重新向下摆动。如果二季度信贷开始放松，或者由于实体经济快速放缓，低ROE企业的退出降低实体经济对资金的需求，并带来全社会资金层面的缓解。在此背景下，市场估值水平将迅速回升。

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