近期A股市场大幅震荡中渐有企稳的迹象，尤其是上证综指更是在上周形成了跌幅放缓的筑底特征，个股的活跃度也有所提升，部分板块甚至出现了领涨的态势，比如说银行股、钢铁股等。如此看来，在前期急跌之后，A股市场有望迎来喘息的反弹行情。

估值体系重塑带来阵痛

其实，对于A股市场在近期的调整走势，多数投资者感到不可理喻。一是因为周边市场在近期纷纷企稳，道琼斯指数甚至在经济衰退的大背景下出现了冲击历史高点的K线组合。二是因为上证综指在短期内暴跌40%，期间居然鲜有反弹，即便在2001年至2005年的那轮熊市中也未见如此猛烈的跌势。

正由于此，业内人士认为，A股市场的下跌可能有着深层次的原因。一是从紧货币政策一直未现预期中的适时适度微调的信息，加剧了各路资金对上市公司业绩增速放缓的预期，估值大幅下降也在情理之中。二是新旧估值体系的转换，旧估值体系在大小非限售股解禁规模日益庞大的冲击下土崩瓦解，而全流通背景下的新估值体系尚未构建完毕，这就使得市场的估值体系渐趋紊乱，A股市场也就进入到了轮番下跌的悲情走势中。

反映在上周的走势，就是前期因担心业绩下滑而受到估值压力的权重股在暴跌后的估值渐趋合理。沪深300的2008年动态市盈率已低于20倍，下跌空间有限，银行股等权重股上周有企稳。与此同时，高估值、依赖题材或主题投资支撑的创

第3页