“抑制通货膨胀，加息很难奏效，甚至会被动。目前看来，利率手段很可能让位于汇率手段。”针对央行近日的货币政策例会对金融调控的措辞，中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲这样表示。

在央行货币政策委员会第一季度例会上，防止价格总水平过快上涨还是金融宏观调控的中心。会议提出，货币政策要加强“与财政、产业、外贸、金融监管等政策的协调配合，加快结构调整步伐，促进国际收支趋于基本平衡”。

今年2月份的CPI数据为8.7%，3月份市场普遍预计在8.0%以上。“CPI如此之高，理论上是有加息可能，但实际上很可能不会。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为。

规模管理等同加息

央行货币政策例会依然重申从紧货币政策取向，并表明要“控制货币信贷过快增长”，这与国务院刚刚印发的2008年工作要点一脉相承。

“严控信贷规模实质上已经达到了加息的效果。”郭田勇说。据了解，以往商业银行放贷，对优良客户在利率上实行优惠，一般在基准利率的基础上可下浮10%，但是现在没有了。

“我在对几家银行调研时了解到，现在银行不但没有利率上的优惠，反而要在规定的范围内上浮。”至于原因，郭田勇解释，一是从紧政策已让不少银行面临流动性压力；二是监管层的贷款规模管理，使得银行贷款呈现“僧多粥少”的局面，银行提高资金成本来平衡供求。

以往CPI高企必然加息，至于加息和价格总水平的关系，有观点认为，加息会使资金成本上升从而助长资产价格上涨，并传导至消费价格的上涨。对此，央行研究局风险处处长朴永强不认同，但他对近期央行会否加息拒绝置评。

加息无非是要提高资金使用成本，抑制过快投资需求，抑制通胀。郭田勇认为，用规模管理这个行政手段控制贷款增量，“比加息更管用，也更直接”。

中金公司日前发布的一份宏观分析报告也指出，加息作用不大，2008年全年至多有一次。

抑制通胀可重汇率

对于货币政策例会认为“要增强人民币汇率弹性”，专家们一致认为，在平抑价格过快上涨的问题上，管理层开始有意侧重于动用汇率手段了。

市场也出现了这样的蛛丝马迹。今年头3个月，贸易顺差开始大幅回落，但人民币升值步伐却比2007年任何一个时段都快，人民币对美元“破7”近在咫尺。

央行行长周小川上月在答记者问时表示，人民币适当升值或者稍微快一点，有助于抑制国内的通货膨胀，虽然他也称，“抑制通货膨胀不会成为汇率机制改革或者市场汇率浮动变化的主要原因”。

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