财政部宣布从4月24日起将证券交易印花税税率由0.3%下调至0.1%，受此利好刺激，券商板块近期整体飞升。作为券商龙头，中信证券（600030）上周亦连拉两个涨停，昨日再度拉升，最高摸36.88元，收报36.84元，走出了强劲的填权行情。在大涨之后，目前能不能介入中信证券？中信证券未来业绩会否像今年一季度一样高速增长？

今年首季业绩开局良好

中信证券今年首季业绩开局良好，为其今年全年业绩高速增长奠定坚实的基础。

本周一，中信证券发布2008年一季报。季报显示，归属于股东的净利润达25.22亿元，同比增长101%，每股收益0.76元（未摊薄）。公司增长主要来自投行业务、基金管理费收入和自营业务，投行业务收入6.03亿元，同比增长167％；投资收益及公允价值变动合计11.68亿元，同比增长52%；经纪业务实现同比增长25.25%，但低于市场交易量同比32.42%的增幅。

安信证券研究员黄立军指出，扣除代买卖证券款后，中信证券资产负债率为25％。其此前的年报数据显示，其净资本为407亿元，考虑到公司净资产和金融资产总规模变化不大，以此数据计算，自营股票规模/净资本应在22％以内，公司风险应在可控范围之内。

未来三年将会高速增长

国泰君安研究员梁静指出，在市场规模扩张和市场创新逐步推出的背景下，尤其是随着创新业务的全面铺开，证券行业特别是领先券商如中信证券将重回持续快速增长的轨道。

东方证券研究员阚路、顾军蕾认为，证券行业将成为这一政策的主要受益者。股票市场成交量及指数涨幅是证券公司盈利最重要的驱动因素。在上市公司方面，他们重点推荐投资者关注中信证券。

银河证券研究员迟晓辉指出，未来我国资本市场的制度与产品创新还将不断涌现，从而成为证券行业业绩增长的重要驱动要素。假设股指期货、融资融券业务可在2009年推出。预计2009－2010年股指期货交易业务将带来手续费收入89.86亿元和125.28亿元；融资融券业务将带来包括增量佣金收入和利息收入在内的总计为232亿元和449亿元的业务收入。2009－2010年，市值规模的增长与新业务的推出将使行业重现高速增长，增速可达49%和22%。迟晓辉认为具有较强的业务能力和资本实力的中信证券、海通证券、广发证券将有机会分享行业的高增长。

目前估值仍在偏低范围

在中信证券披露一季报之后，近两日券商研究员纷纷发布研究报告，认为中信证券目前估值仍在偏低范围。

光大证券研究员沈维认为，作为行业龙头，中信证券在创新业务开展方面将占尽先机，也进一步促进其实现盈利模式转型，逐步向国际大投行靠拢。由于中信证券全年业绩不确定性仍较大，传统业务与市场景气度高度相关，而预期创新业务对2008年业绩贡献较为有限；鉴于去年一季度业务基数小，仅占2007年全年盈利的10％，预计2008年全年业绩增速将难实现一季度涨幅。预计公司2008-2010年每股收益分别为1.60元、1.95元和2.46元，对应2008年动态PE为22倍，给予“增持”评级。

申银万国研究员孙健、励雅敏认为，直投、风险投资、产业基金业务将成为中信证券未来业绩亮点。金石投资目前已投资了两个项目，随着增资扩股的完成，2008年业绩贡献将会大幅增加。维持对公司“增持”的投资评级，预计公司2008-2009年每股收益为2.17元、2.53元。

兴业证券证券行业研究员傅建设认为，随着股市企稳，股指期货、融资融券等创新业务的推出以及公司直接投资、国际业务等业务逐步进入收获期，公司未来的发展前景将更加广阔。傅建设一直看好中信证券的发展前景，预计公司2008-2009年每股收益分别为2.14元和2.29元，维持“强烈推荐”的评级。

国泰君安研究员梁静、董乐认为，中信证券在积极准备融资融券和股指期货业务的同时，国际业务、直接投资业务和产业投资基金均已实质性启动。他们预期2009年这些业务将全面发挥效用，创新对净收入的贡献将达到30%。预计公司2008-2010年每股收益分别为1.90元、2.27元和2.75元，价值低估仍然较为明显，仍然维持“增持”评级，目标价为45-50元。

齐鲁证券研究员刘俊认为，随着创业板、融资融券、股指期货等一系列政策在今年的落实，中信证券未来的业绩也获得持续增长的动力。刘俊认为公司今年每股收益为1.47元，合理价值在44.42-50.01元之间，股价仍然低估，予以“推荐”评级。