2007年上市公司增发使A股市场扩容322亿股，募集资金3374.47亿元。一些重组型和资产注入型增发对公司业绩正面影响较大，投资者对此类再融资乐观期待。2007年还有185家企业提出了增发预案，预计增发总股份达到386.71亿股。但其中某些方案圈钱意图明显，投资者不得不用脚投票。

增发在2007年无疑是最受上市公司青睐的再融资方式。根据wind的数据统计，2006年全部A股市场共有58家企业实施增发，发行210.76亿股，募集资金1043.10亿元。而2007年全年则有175家公司实施了增发，发行期高达322.43亿股，募集资金3374.47亿元，比2006年全年增发募资总量增长了两倍多。与之相应的是2007年众多投资者对增发计划乐观期待。一时间，增发新股简直成了企业业绩增长的一个支撑论据。

然而，随着中国平安（601318）、浦发银行（600000）巨额增发方案出台后的股价下跌，让股民们忽然意识到，增发再融资已不能再像2007年那样理解为利好了。如何辨别上市公司的增发计划，甄别“善恶”，将成为2008年A股市场投资者的一门必修课。

定向增发影响优于公开增发

从发行方式来看，大部分上市公司选择定向增发方式进行再融资，企业数量达到145家，只有30家企业选择了公开增发方式。在2007年实施增发的175家企业中,有23家企业2007年每股收益呈现负增长,仅占总数的13.14%。

相比之下，定向增发对公司当年业绩的正面影响要高于公开增发。2007年出现每股收益负增长的定向增发企业占全部145家企业的13.1%，而有超过16%的实施公开增发的企业2007年每股收益呈现下滑态势。

记者对比了这176家企业2006、2007两个财年度的每股收益发现，业绩出现明显提升的除中信证券（600030）外，几乎都是选择定向增发的企业。其中ST浪莎（600137）通过资产重组使2007年每股收益达到5.21元，比2006年的0.15元提高了33倍多。中国船舶（600150）通过中船集团大型民用船舶制造业务、修船业务和船用大功率柴油机制造业务三块核心民品业务的整体上市，2007年每股收益比2006年增长1倍多。而业绩变动明显的企业几乎无一例外地进行了重组或资产注入。

扩产企业当年业绩变化不大

目前上市公司融资可以大致分为三类：重组型、做大做强型和生存型。增发一方面可以提高企业盈利能力，但另一方面也会摊薄股东权益，只有业绩增量跑赢摊薄股东权益时，对投资者来说才是有价值的。