截至昨天，2007年至今增发的上市公司总计197家，其中，最新收盘价低于增发价格的公司有58家，占增发公司总数的29.4%，这包括公开增发的31家公司、定向增发的27家公司，折价幅度有的高达50%以上。而在这个跌破增发价格的群体中，不乏万科、中信证券、国电电力等行业龙头个股，他们在近期盘中的表现可圈可点。尤其是中信证券在券商板块的带动下，昨日出现4.90%的涨幅，以次高点收盘。我们认为，在“三大”利好政策支持下，大盘趋势重新转强，有望带动一些破发股向增发价回归。

跌破增发价事出有因

我们认为，前期股价跌破增发价的现象，主要由以下原因造成。

首先，市场大幅调整，是导致增发股跌破增发价的直接原因。本轮行情调整以来，大盘指数在128个交易日内，最大调整幅度高达50%以上，其下跌杀伤力极大。在系统性风险急剧放大的背景下，众多个股直线下挫，甚至跌去最高股价的三分之二。这种系统性风险，造成了增发股大幅跌破增发价的现象。

其次，增发价格定位偏高，也是破发的重要原因。持续两年的超级牛市行情，让一些优质蓝筹股享有较高溢价，部分优质蓝筹股在本轮牛市行情中，因估值过高而具有一定程度的泡沫。所以，遵循当时市场价格进行90%的折价，作为增发价的参考，无疑也有高价增发之嫌。不过，由于牛市行情中的赚钱效应，投资者忽略了上市公司这种高价增发行为。直到中国平安1200亿再融资方案的抛出，才给调整市道中的投资者发出了警告。我们认为，一些基本面不是很突出、股价炒作过高的公司增发，其未来的走势仍具有较大的不确定性。

后续增发依然进行

众多增发股跌破增发价，一定程度上影响了投资者的积极性和心理预期，特别是万科A、中信证券和振华港机等大盘蓝筹股的跌破增发价。不过中信证券经过昨天的上涨，已经接近增发价74.91元(昨天复权收盘价为74.38元)。而中国太保昨日收盘价为27.69元，IPO价为30元，其折价幅度还有7.7%。我们认为，跌破增发价和IPO价带来的反思是：可能是市场出现了问题，从而扭曲了上市公司股价；其后，接下来的增发进程和增发定价，同样给管理层提出了新的思考。