Barron’s杂志最新一期报道称，尽管中国被认为是这轮商品牛市的一个重要力量，但是这不是故事的全部，投机力量在幕后扮演了一个更重要的角色。一旦指数基金撤离市场，商品市场将从目前水平下跌30%-50%。

投机推动商品价格脱离基本面

由于共同基金及交易所交易基金资产多元化盛行，它们大举买入商品指数，其投机性买盘达到了一个庞大规模。据估计，指数基金目前占商品市场多头头寸总量的40%，投机性多头比重更大，占所有多头头寸的近60%。

这也引发了市场忧虑：投机力量的做多可能会过度，将商品价格推高至远远脱离其内在价值的高位。如果投机力量看清了农场主、能源生产商等商业力量，它们应该撤离市场。据一个最早研究机构持仓的分析师史蒂夫·布瑞兹称，目前商业力量的卖盘已经创下了历史纪录。比如，商业机构持有连续商品指数净空头头寸较前一个净空头头寸纪录(2004年3月)高出30%。目前这些数据显示，投资老手完全相信市场已经进入了非理性状况。

事实上，商品市场泡沫已经在两周前开始显现破裂迹象：原油、黄金及其他主要商品价格创下了半个世纪以来的最大周跌幅。随着投机力量进一步撤离，商品市场可能会最终下跌30%，唯一留下的悬念就是时间了。

指数基金成商品市场一个巨兽

据布瑞兹估计，指数基金在美国商品市场上持有了约2110亿美元的多头头寸，也有分析师估计这一规模为1940亿美元。这一规模足以让指数基金在商品市场上成为一个巨兽，因为市场多头头寸总规模目前也就是5680亿美元。

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