周二，在一系列利好刺激下，美国股市较前一个交易日大涨近400点。受此影响，亚洲各主要股指昨日全面走强，其中，日经指数上涨533点，涨幅达到4.21%，而香港恒生指数一度上涨超过千点，收盘上涨734.97点。值得一提的是，在大涨9.53%后，即便考虑汇率因素，中国铁建H股股价也已超过了A股，成为近一段时间以来首只股价超越A股的H股。然而，在外围股市继续回暖的背景下，A股市场依然呈现冲高回落的走势，两市上涨个股的比例更是不到10%。由此，我们不禁要问，A股市场究竟怎么了？

回顾美国股市阶段性企稳的过程，可以发现，投资者的预期在其中发挥了重要的作用。尽管2008年以来公布的一系列经济数据可谓喜忧参半，甚至利空的消息还要多一些。但随着凯雷、贝尔斯登事件的相继爆发，美联储通过下调短期利率，扩大了长期与短期贷款的利差，显著增加了银行的收益。同时，向投资银行开放了直接贷款业务，为它们提供了全新的、稳定且具有良好流动性的资金来源。这些措施的最终效果尽管有待观察，但在经历了这些重磅炸弹的轮番轰炸后，大多数投资者都相信，股市最坏的时候已经过去了。

对A股市场的投资者而言，我们同样正在经历近3年以来最为惨烈的下跌行情。进入2008年以来，上证指数跌幅超过36%，不少大盘蓝筹股股价被腰斩。在市场的下跌过程中，我们看到了一个又一个的利空，如次贷危机、宏观调控、通货膨胀、大小非解禁、再融资、雪灾、上市公司盈利增速下滑等等，甚至原本视为利好的人民币升值，在市场情绪的影响下，也成为某些人眼中的利空。

第2页