一、受多种因素刺激，煤炭板块或将尾随券商

在大市反复震荡、小幅走高的情况下，券商板块、电力板块与煤炭表现活跃，升幅相对较前。其中，煤炭板块继续保持稳健的上升态势。本栏认为，石油等能源价格的上涨、通胀背景与资产注入的预期，为煤炭板块的上涨提供了动力。

首先，随着国际原油价格的不断走强，新能源、替代能源与及传统的煤炭能源，也开始出现水涨船高的局面，煤炭的能源价值也不断被重视。有关数据显示，澳大利亚BJ煤炭热值约为5500大卡/千克，按国际标准的等热值换算，1千克原油相当于1.4286千克标准煤。一桶原油大约为136千克，1桶原油的热值相当于194.2千克标准煤。如果根据目前120美元/桶原油来计算，对应的标准煤应该为4.32元/千克，折合4320元/吨。

当然，由于煤炭的热值较低、以及其直接燃烧对环境的污染程度较重、不易运输等特性，等热值煤炭价格低于原油价格一定数额是合理的，从历史的比例数据来看，120美元/桶的原油对应的煤炭价格约为3000元/吨左右。也就是说，如果国际原油价格继续走强，作为另一种的主要能源煤炭，理论上价格仍将有较大的上升空间。

其次，在通胀背景下，煤炭表示出较强的成本转移能力。07年以来煤炭的开采成本不断上升，其中包括工人工资福利保险、资源费、安全费等。但是，煤炭价格的上涨基本上覆盖了这一压力，煤炭企业保持了稳中有升的毛利率。

最后，行业重组与下游需求旺盛保证了行业的30%以上的增长率。近期以来，郑州煤电、露天煤业等相继实施了资产注入，在行业做大做强的政策背景下，预计煤炭行业将可能迎来重组的高峰期。值得注意的是，火电、钢铁、有色和水泥的下游行业在今年的一季度中仍然保持着较快的增长，从而推动煤炭的需求稳定增长。

综合而言，煤炭行业08仍将保持着较高的景气度，09年行业的景气度将可能回落。例以目前表现较好的焦炭子行业为例，2008年是产能增幅较小的一年，但自2009年开始，炼焦煤产能将大幅增加。

二、券商效应将可能助推蓝筹股行情

近期以来，随着大市的止跌回稳，券商板块迎来强劲的反弹行情，累计升幅相当可观。在市场对08年行情并不乐观的情况下，主流资金为什么会选择券商板块。本栏认为主要有两大原因，第一券商板块的业绩好于预期、并且市盈率相对较低，第二是政策因素导致市场在短期内发生了扭转，主流机构反手做多时，类似券商等大蓝筹应该是迅速建仓的较佳对象。