本周初，国内白糖期价触及跌停，部分合约先后跌破国家收储和生产成本两道关口，创出了上市以来的新低。尽管近两日连续出现反弹，但同样临近交货，5月交割的郑州白糖期价却仍低于同月交割的豆粕期价每吨200元之多，食用白糖较家畜饲料豆粕还便宜的戏剧性场面，已悄然在国内期市出现。

众所周知，国内糖价自春节后至今经历了一波先扬后抑的走势。雨雪加重引发供应下滑恐慌，让糖价在短短一个月里上涨千元，随后全球商品基金平仓以及国内产区灾害程度减轻又让糖价一个月里回到起点。在全球糖市过剩的大格局下，三月里的回落行情是对前期过渡透支减产幅度一种迅速的理性回归，可近两周的杀跌行情则显得不那么理性了。

上周末在云南召开的“食糖形势分析会议”上，与会专家预测，2007/2008榨季，我国产糖量在1450万吨左右，超过去年11月初糖会估产的1350万吨水平。其中广西出现大幅增产，今年产量预计达900万吨，较上榨季增加250万吨，这一产量状况明显超出此前的业内预估。就在本周一，本年度国储糖50万吨收购计划的最后一吨也已入库。自年初以来，政府在糖价大起大落中几度收储，既有零成交的尴尬也有积极交货的火热，从侧面反映了国内糖市不同阶段人气的浮躁变化。

近期纽约原糖价格徘徊在每磅12美分至13美分之间，郑州糖价下跌有国内自身的因素，与外盘的对比来看糖价也出现明显的内弱外强。按照4月23日纽约期货交易所（NYBOT）5月交货的原糖期货收盘价11.89美分/磅以及1美元兑6.9837人民币汇率计算，完税精炼成白砂糖后的成本约在每吨3545元左右。从这个角度来看，近日国内白砂糖每吨3250元价格已经严重偏低，尽管不会造成糖资源的出口外流，但这个价差将限制国内糖价继续下行的幅度。由于能源、原材料、运输、劳动力以及年初甘蔗救灾成本的上涨，今年广西多数糖厂白砂糖生产成本应高于每吨3250元。去年在全球糖市最为过剩的阶段，纽约糖价也曾跌至每磅9美分附近的成本，但当时基金空头多次打压始终都没有跌破。按此规律，国内当前糖价低于成本的局面也不会维持太久。即便是在大幅增产的格局下，夏季饮料和奥运消费也将有利于后市糖价向上修正。