4月20日晚9点30分，中国证监会紧急公布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，《意见》对近期给市场造成极大冲击的“大小非”减持行为进行了规范，规定预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，不再通过二级市场直接抛售，而应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份，以减轻市场压力，缓解对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击，恢复市场的信心和人气。对于证监会的这种明显的“救市”举措，市场人气和信心并没有随着利好的出台而有所提升，反而在利好的映衬下其积弱之态更是暴露无遗。

市场对“救市”政策“不给面子”的表现，既在意料之外，但细细考虑，却在情理之中。在股指从6000多点一路向下狂泻3000多点，暴跌50%，足以垂于世界股灾之史的过程中，中国证监会作为监管部门，以不干预市场之名，对于股指的暴跌既不给予正确的解读和引导，对于各界呼吁“救市”的呼声更是置若罔闻，一路沉默。这种听之任之，甚至被投资者认为是刻意为之的态度，已经让投资者和监管者之间的信任机制濒临冰点，但在投资者损失惨重，股指即将跌破3000点的前夜，证监会却突然出台规范措施，这种不符合常规的举措，究竟是出于监管层“面子”的考虑，还是真正呵护投资者的权益，市场的表现无疑是对监管层这项政策打了一个大大的问号。

在我们这么一个市场机制非常残缺，急需威权的监管层存在的资本市场，政府因为害怕与“政策市”有染而在最关键的时刻消失了。正是由于这种在“救市”和急于撇清与“政策市”干系的声誉困扰中煎熬，证监会无疑已经错过了救市的最佳时机，现在无论出台任何所谓的特大利好显然都太迟了。原本，无论就中国实体经济的真正现状，还是资本市场的本身状况而言，即使有美国次贷危机的干扰，但从6000多点开始的下跌充其量是一场感冒和市场的正常调整，但在政策不确定和管理层的应对失措造成的恐慌中终于酿成暴跌的大患，造成了灾难性的后果，对于如此狼藉的惨况，单靠一两剂所谓的利好，熨平“蝴蝶效应”导致的恐慌，显然是不现实的。

就目前市场而言，下跌的空间显然已经极为有限，市场已经具备了“自救”的功能，中国投资者通过惨重的代价换来了政府在资本市场的重新定位。由于在这次长达半年暴跌中的严重“缺位”，政府监管部门信用本来已经自然消亡于中国资本市场的舞台，也迎来了在运行机制和价值评估上进行市场化嬗变的机会，对于政府在资本市场的重新定位和树立监管权威也赢得了一次难得的机遇。在这种情况下，中国证监会与其半夜仓促出台一些在技术上漏洞百出的短期政策呵护指数，不如彻底安下心来，就中国资本市场如何走出暴涨暴跌的宿命的轮回进行研究，并在制度上加以完善和落实。同时，根据国外经验，我们建议把指数的“关注权”让人民银行行使，以便于从全局的角度来制定货币政策，证监会也从指数的不能承受之重中超脱出来，老老实实做好监管工作，赢得投资者对其监管能力的信任，这才是真正的治本之策。