利好政策出台，为何A股先升却后跌？分析师指，中证监昨晚宣布的《上市公司解除限售存量转让指导意见》（以下简称《意见》），并未兑现此前市场对“限制大小非”的最大预期——“禁止国有股减持”，此举被部分悲观的投资者直接视作“利好落空”。

“大小非”皆指股改后被限制流通的股票，小非是指持股低于总股本的5%，禁售期为一年；而大非是持股超过5%而且禁售期为两年以上的。

新指引约束力未够

股市对利好表现冷淡，分析人士认为，主要是由于《意见》对大小非尤其是小非依然缺乏足够的约束力度，市场对管理层继续出台更多相关细则的预期也并不明朗，迫使基金等主力机构依然以采取观望态度为主。此外，市场亦忧虑未来有更加严厉的限制措施出台，或刺激大小非加速其抛售行为，反而产生部分阶段性做空的动力。

同时，就条款看，大小非们依然有很多的制度漏洞可钻。分析师张剑伟认为，“多数小非持股不到1%，就算超过1%，也可以通过每月减持总股本0.99%股份的办法，规避《意见》的限制”。

进解禁高峰期堪忧

长江证券最新报告认为，今年是小非解禁的高峰期，明年是大非集中解禁。而小非成本低，盈利非常大，且没有战略持股计划，因此抛售套现意愿非常强。他们一般不考虑长期投资价值，不考虑价格，只要有买盘便悉数给予。该报告预计，去年共有946亿股大小非解禁，今年将有1,181亿股，明年则有6,637亿股。

但多数分析师均认为，管理层扶持股市态度非常明显，无论如何，管理层终于开始走出关键性的一步—即亮明规范大小非行为的态度，这很可能预示政府在救市态度上有较大转变，也可能是一系列利好可能出台的先兆。至于A股能否筑底成功，仍需更多政策性利好进一步提振市场信心。