证监会近日发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，意见中指出未来一个月内，卖出超过1%的限售股份要到大宗交易平台转让。但从实际的市场表现来看，该政策的利好作用明显小于预期，为何利好政策出台后市场仍然低迷呢？

一、利好政策出台，市场为何难改弱势

为了促进资本市场的稳定健康发展，证监会近日发布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，意见中指出未来一个月内，卖出超过1%的限售股份要到大宗交易平台转让。对于迈进股改后时代的A股而言，这样的制度性建设应该是十分有益的。

但从实际的市场表现来看，该政策的利好作用明显小于预期。两市高开后一路震荡走低，并且盘中创出了年内的新低3073点。我们知道，在此之前市场一直翘首以待管理层出台利好，以扭转市场的弱势格局。但是，为何利好政策出台后市场仍然弱势呢，难道投资者都是叶公好龙吗？

本栏认为，投资者可以三个角度来理解这一个现象。从第一角度来看，全流通后市场的结构已经发生了极大的变化，市场各方并不是完全坐在同一条船，各方利益之间有一定的排斥性。打个比方，规范限售股的解禁，虽然对机构投资者、中小投资者构成利好，但对市场的绝对主力(大小非)却是利益的损害。在市场参与主体的利益出现分歧时，我们很难期望这个“利好”能产生较大的积极作用。当然，如果是下调印花税，这种“利好”将是全局性的。

第二个角度来看，作为产业资本的大小非，拥有广泛的人脉资源应该自然而然的事情。也就是说，大小非们应该拥有信息方面的优势，包括公司方面与及政策方面等。在这里，我们假设大小非们在证监会公布《指导意见》之前是有所听闻，那么上周四、周五则是代表着他们对《指导意见》的反应。按照这种逻辑，上周的市场表现可以反映出，大小非们对管理层的规范限售股抛售政策是有忧虑的，这无疑在短期内加大了限售股抛售的压力。

从第三角度来看，《指导意见》较大程度上仍然是指导性的措施，仍然缺乏具体的、有效的、操作性强的细则，因此利好的因素也打了一些折扣。

从以上因素可知，利好出台后市场表现弱于预期是可以理解的。值得一提的是，《指导意见》出台后对市场的刺激作用虽然不明显，但其意义不可忽视：这可能是管理层态度转向救市的重要标志，只要市场继续下跌，利好陆续出台的可能性就很大。