3月份出口金额年度同比增长30.6%，高于2月份的6.5%，与我们预测的31%基本一致。3月份出口额的增速提高并不意味着出口势头有所加快，而完全是基数较小的缘故。

要知道，去年3月的出口同比增速年度从2月份的52%大幅下降至7%，因为预期2007年3月出口增值税将下调，企业已在2007年1月至2月突击出口。因此，周五发布的3月份出口数据已经严重扭曲。较有意义的出口增长衡量指标是第一季度的平均数，该数据从去年的同比增长26%下滑到21%。此外还须注意的是，这些出口额增长率的误导作用正越来越大，因为它们是以美元计价的，这一点也很重要。

未来一两个季度的出口增长前景仍然令人担忧。对于中小企业、银行和其他主要以中小企业为客户的服务型企业，以及港口和集装箱运输企业而言，这一状况是不利的。

3月份，M2增长率和贷款增长率均大幅放缓。M2和贷款增长率数据在13个月中首次接近央行的目标（今年的目标是M2增长16%，贷款增长14%）。很显然，央行和银监会大大加强了对贷款业务进行窗口指导的执行力度。要知道，人民币贷款净增加额比去年同月减少了36%，从这一点你就可以感受到3月份货币状况的收紧力度。

3月份CPI略低于2月份的8.7%，但这一单月的微幅回落不应被解读为通胀问题已经结束。有好几个原因表明，4月和5月的通胀前景仍然存在高度不确定性，它们是：(1)食用农产品价格指数自从3月28日触底(167.5)以来，最近几周已经再度回升至170-171的水平。(2)国家发改委最近批准牛奶、食用油以及餐馆食品价格涨价，此举将开始影响CPI中的食品指数。政府现在正面临批准其他食品饮料生产商（如方便面生产商）和销售商类似提价申请的压力。(3)未来几个月，原材料价格上涨向制造业消费品的传导很可能会更加明显。

上述理由表明，我们不能排除CPI指数在3月份微幅回落后在4月或5月再度抬头的可能。这些不确定性意味着货币政策在近期内不大可能放松。