小麦 回调整理牛市不改

3月初至今，国际国内小麦市场双双技术性回调整理，其中美盘小麦跌幅大于郑州强麦，主要原因是美盘小麦前期涨幅远远大于强麦所致。美麦主力7月合约期价自3月14日高点1272美分下跌至4月14日低点892美分，跌幅为380.6美分，相对跌幅为29.9%，而强麦主力合约809期价自2月27日高点2287元下跌至3月20日低点2005元，跌幅为282元，相对跌幅为12.3%。

对比可见，美麦跌幅超过强麦跌幅的两倍以上，且目前美麦低位区域波动，而强麦则技术性反弹，美麦走势显著弱于强麦走势。实际上，美麦涨跌波动幅度远远大于强麦波动幅度。其原因是，全球小麦市场供需平衡，本年度小麦产量为6.46亿吨，消费量6.3亿吨，库存量则比上年度增加1600万吨至1.28亿吨，其中美国小麦种植面积大幅增长6%，小麦期末库存量增加1倍至1300万吨，按照国内储备粮食达到1.5-2亿吨推算，小麦库存量将超过5000万吨。但国内为保护农民利益，增加财政投入，继续提高小麦最低收购价格，以最低收购价敞开收购小麦，限制小麦下跌空间。而国际原油持续上涨，导致农药等农资不断上涨，小麦种植成本大幅提高，小麦价格低于玉米，导致玉米部分饲料消费转向小麦。整体而言，尽管美麦深幅回落，但受全球粮食供应危机影响，美麦牛市将持续，而强麦受国内政策调控影响，虽然联动走强，但幅度仍将较为有限。