[易阔每日财经]：

2008年4月1日

推荐股票：中海石油化学（3983.HK）

基本资料                                                                       单位：千人民币

原因

2007年公司实现总收入43.4亿元，增长25.24%，其中，尿素收入为公司第一大收入来源， 07年达到29.757亿元，与06年持平。而甲醇则成为集团新的业务增长点。2007年公司甲醇销量比2006年增加35.87万吨，增加收入8.369亿元。毛利率同比升两个百分点至41%，期内净利润同比下降12%至14.48亿人民币，但受惠于中海建滔甲醇和天野化工甲醇项目产量及销量的增加令其核心纯利较上年同期增长36%；

虽然该公司在海南岛富岛二期生产装置因输气管损毁停产约50天，但07年盈利仍然符合该行预期，主要受惠于甲醇价格上升。甲醇已成为该公司主要盈利贡献，该公司07年来自甲醇盈利占经营溢利，由06年10%提升至43%，除因销量上升外，同时价格亦上升。07年尿素出口量占总销售量的25%，今年尿素的出口量将会取决国际行情，若国际尿素价格较高，公司尿素出口会作出调整，但会控制在占整体销售量30%以内；

该公司的聚甲醛项目已获政府批准，年产能6万吨。第三套甲醇项目正在进行优化，料今年上半年获政府批准，于年底前动工兴建。此外，公司已与天然气的生产商签订了长期供应合同，故价格可以保持稳定，料今年整体尿素生产成本只会微升。而国际尿素价格维持高水平，现价比内地高约35%，相信国际尿素价格持续高企，而原料价格的上升，其实也拉动了甲醇价格上涨，对公司有利；

国内70%左右的尿素企业以煤作为生产原料，而煤价同比有显著上升。此外，2008年全球油价和天然气价格维持高位盘整，化肥将供应不足，而受生物乙醇产业对全球农业的拉动，化肥需求旺盛，因此预计国际尿素价格将维持高位盘整。国内尿素生产成本的上升和国际尿素价格高企会支撑国内的尿素价格，预计2008年国内尿素价格仍会维持相对高位，全年平均价格会高于2007年。而甲醇方面，公司预计国内的甲醇产能继续在2007年高速增长的势头上稳步增长，但增长幅度会放缓。

投资风险

- 随资本开支增加；
- 尿素和甲醇价格波动；

目标价

-4.2元左右可逐步收集，6个月目标价5.2，止损价3.7元。 [每日精选：唐雪艳]

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