国泰君安于3月31日发布的一周策略宏观分析报告——《中国股市第二次推倒重来？》描述了中国股市目前市场信心高度缺失的严峻现实。

截至2008年3月31日，上证指数从6124点最低跌至3357点，在6个月不到的时间下跌45%，若从本轮牛市起点998点计算，上证指数已经跌去了全部涨幅的50%。如此惨烈跌幅不仅这些年世界股市所罕见，即便和中国历史上最漫长的人造熊市相比，也是有过之而无不及(2001-2005年那轮大熊市中，每次大级别的下跌幅度不过40%)。

这在撰写上述报告的王成、张堃、张林昌三位策略研究员看来，无异于中国股市爆发了一场超大级别的股灾。

极其不幸的是，中国股市在经历了45%的暴跌后依然没有就此止步的意思。

4月1日，上证指数下跌4.13%，沪深300下跌5.48%，深证成指下跌6.33%，中国股市在只获得了两个交易日的短暂反弹喘息后又继续深幅下挫。

国泰君安的策略研究员对目前的中国股市走势倍感困惑，如果经济周期性下调，则跌幅应该比照美国股市的跌幅；而如果是中国经济硬着陆，按照跌幅来看，目前的下跌幅度也已足够。但是现在市场看不到企稳的现象。

那么，究竟是什么原因导致中国股市如此无助的下跌？

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