本周Ａ股市场在多只大盘股破发的影响下继续加速下跌，沪综指最低探至3357点，击穿了去年5·30时的最低点3404点，周K线已连续七周阴线报收，市场依旧保持弱势整理格局。

破发暗示调整或结束

连续的破位下跌，导致市场恐慌杀跌盘开始增多，中国太保、中海集运等大盘股陆续破发，周五中石油也下探至16.7元的发行价。众多发行时间不长的大盘次新股破发，将意味着一、二级市场的投资者多数都处于无利可套现的局面，理论上二级市场抛售的压力短期内也就不大。从历史经验来看，一轮较大幅度的调整之后，会出现部分股票跌破发行价，这也是调整接近尾声的重要信号之一。

上周Ａ股市场出现了一个重要特点，即银行、保险及部分地产股开始拒绝下跌并展开强劲反弹。中国平安A/H股价已经倒挂，从估值角度看，中国平安A股的价格可能已经处于较为合理的位置。而以万科A、保利地产为代表的地产股也开始连续放量走强，场外增量资金进场较为坚决。地产板块是大盘自6124点以来最先调整的板块，上周其龙头品种的大涨是否说明该板块已止跌反弹，后市仍需进一步观察。我们认为，目前股指的杀跌可能已近尾声，虽然大盘能否真正探底企稳仍受制于中石油能否有效探底，但继续大幅下跌的空间已经不大。

三大因素释放系统风险 此次市场大幅下跌是多方面因素综合作用的结果，其中最主要的有三个方面：一是从紧的货币政策收缩了市场流动性；二是08年以来国内外复杂的经济环境，导致企业盈利增长面临较大的不确定性，引发市场担