[易阔每日财经]：一季度经济数据公布、央行再次上调准备金率，主要的消息面似乎已明朗。但市场仍然表现得较为犹豫，特别是权重股大跌后没有明显好转，使得市场信心仍然不足，预期不好下割肉者明显增多。

从已公布的数据来看，困挠市场的消息面确实是明朗了，但消息又带来了新的困挠。

前期市场的观望和疲弱主要是投资者对一季度经济数据的公布和经济数据是否有好转有所期待。而昨日数据的公布并没有看到调控下的经济有明显的好转，只是基本符合预期。

在市场处于中期下跌的趋势下，紧缩政策不调整，而紧缩政策调整的数据又没有改善，一般来说市场会顺势而为，按照原有的思路来运行。因此今日创新低的困挠仍然来自于国内经济。

央行从紧政策是以CPI为依据的，不管是流动性过剩、成本主导还是输入性因素，本栏认为从根本上解决问题或者说调控效果的显现还需要时间。中金的哈继铭认为四月CPI环比可能上涨，本栏认同物价高企近期不会改变。

尽管国务院表示当前的总体经济形势比预想的要好，但并不说明调控的压力不大，也不能说明未来的调控力度和措施会减弱，今天的这一消息不能理解为实质性利好，利好只在心理层面。

除了经济的转好需要时间外，还有一个重要的因素在制约着股指的运行，市场一个普遍的观点是，上市公司的业绩增长放缓，从一季度的报告中还没有明显看出，但投资收益的大降已使市场感受到估值压力在增加。

当然即使调控效果显现，仍然有相当一部分人在担心08年的通胀可能转化为09年的滞胀，经济增长受到影响，主要资产集中在上市公司的业绩必然受到影响。

市场转好的理由，就目前来看还不充分，而有相当一部分投资者将希望寄托在部分蓝筹股上，认为蓝筹股的估值已低，将成为中坚。笔者也认同市场如果转好蓝筹将率先上涨的观点，但关键的是蓝筹股仍然面临着一些压力。

蓝筹股主要集中在石化地产银行方面，石化股一季度业绩不理想基本没有悬念，高油价下成长性已受到质疑，目前估值没有优势；从紧背景下地产行业面临的资金问题难以有效解决，一批二三线地产企业面临生存危机，而银行业相当程度上信赖着地产行业的发展，从紧下面临着压力，估值相应会被调低。

以上分析并不是认为A股没有希望，笔者只是认为希望可能会被推后，推后到下一个月或者六月份。而近期市场即使有些反弹，都将属于技术性或者对短期消息的反应，不会从根本上改变市场震荡下行的格局。

当然需要强调的是，弱势归弱势，市场在大跌后在目前的点位进行中级底部的构筑是可能的，但这个底部的构筑仍然较复杂，机会和风险不容易把握，在疲弱下应该还有一波人割肉后才会出现大级别的行情。  [朝花夕拾  郑雪双]