国务院发展研究中心金融研究所综合研究室副主任陈道富近日在接受本报独家专访时表示，当前社会上流动性过剩的程度有所减轻，但仍没有根本扭转。对此，利率工具应加强对货币市场利率的引导，人民币升值要把握节奏，存款准备金率仍有上调空间。

过剩局面未根本扭转

记者：今年以来，我国股市资金有供不应求的迹象。依您看，我国流动性过剩的局面是否有所改观？

陈道富：从2002年开始，我国出现了流动性过剩局面。经过近几年适度从紧货币政策的实施，社会上流动性过剩的程度有所减轻，但仍没有根本扭转，产生流动性过剩的根源仍没有消除，反映流动性过剩的各项指标仍处于高位。2008年以来，我国股市出现较大幅度调整，但这并不意味着市场的流动性格局出现了逆转。因为支撑股市快速上涨，流动性过剩是必要条件，但并非充分条件。当前股市调整则与大小非解禁、股市快速扩容、国内外宏观经济形势出现不确定性等有关。

从资金角度看，由于企业资金状况相对去年有所紧张，利润增长速度有所放缓，居民储蓄资金减少向股票市场转移，1-2月份各项存款增加1.56万亿元，比去年同期多增5647亿元，股市资金的有效供给下降，导致股市内出现资金相对供给不足的现象。而由于我国股票市场尚未引入杠杆操作，股市波动并不会直接影响社会信用创造，因此不会导致社会流动性格局的根本逆转。

记者：自去年11月份以来，央行实施信贷额度控制，相当多的中小企业开始反映资金紧张，这是否意味着信贷额度控制已影响到企业的融资需求？

陈道富：信贷额度控制并没有显著影响企业的融资，目前市场感觉到的资金紧张，更多的是与结构性因素和前几年过于宽松的资金环境有关。实际上，从企业的外部资金来源看，并不紧张。从数量上看，截至3月20日，企业各项外部融资（不含国债、各种委托贷款、私募股权融资、FDI流入）为15007.7亿元，同比增长35.9%；从资金价格上看，虽然银行贷款利率相对法定贷款利率有所上涨，但这主要不是资金供求逆转造成，而是银行客户群体发生变化所致，国有大型企业集团增加了企业债、短期融资券的融资份额，银行的贷款投向更多集中于其他企业，要求的资金价格相对提高。