近一段时间以来，A股市场再度陷入上下两难的境地。在浓厚的观望氛围下，两市昨日成交金额双双创出去年12月份以来的新低。与此形成鲜明反差的是，今年一季度流入我国的国际游资就超过了850亿美元，而排队申请QFII额度的外资也在200亿美元以上。在庞大的外资虎视眈眈、伺机入市的背景下，A股市场何去何从，也成为市场关注的一大焦点。

今年3月份，随着又一家QFII资格的获批，QFII外汇额度一举突破100亿美元的原有额度，同时也宣告暂停一年多的QFII审批的重新启动。4月初，国家外汇管理局有关负责人表示，将继续完善QFII方面的法规和管理，适当放宽一些政策限制。目前，排队申请的QFII总额度已经突破了200亿美元。

实际上，这仅仅是国际游资从各种途径涌入中国的一个缩影。今年一季度，我国贸易顺差为414.2亿美元，实际使用外资为271.14亿美元，二者之和才698亿美元，而同期外汇储备新增额却达到了1539亿美元，这相差的850亿美元被定义为国际热钱。

在全球流动性泛滥及人民币持续升值的背景下，外资的不断涌入，可以说是近3年来中国房地产与股票牛市的一个重要推动力。而且，从过往的经验来看，外资对于中国股市的把握甚至超过了本土的机构。如2005年上证指数在1000点徘徊时，大量外资借道QFII涌入，勇抄A股的大底。有研究显示，2007年进入中国股市的国际热钱，在5800点时就已“功成身退”。

受美国次贷危机升级的影响，今年1月以来全球股市都出现大幅调整。尽管此前大多数业内人士认为，美国经济的放缓不会对中国经济产生实质性影响，但温家宝总理却明确表示，“今年是中国经济最困难的一年”，“当前国际形势复杂多变，经济上不测因素日益增多，给我们带来了决策上的困难。”在这样的情况下，A股市场自然受到严重拖累。

值得注意的是，近一段时间以来，市场期盼的“救市”措施迟迟不见出台，而相反原本放缓的新股发行节奏却再度提速。政策面上的这种显著反差，或许与国际热钱的大量涌入有着直接的关系。本周，中国财政部副部长在公开场合对美国降息救市进行了批评，他指出，从中长期看，美国和其他几大经济体旨在抑制信贷危机的降息举措，可能会导致全球流动性持续过剩。

可以说，在国际形势日趋复杂的情况下，A股市场已经无法“独善其身”，而国际热钱的大量涌入，在某种程度上也成为一大不确定性因素，或许等到这些热钱“知难而退”时，A股市场才会迎来真正的转机。